名私募最新热议点：地产AI中特估…… 焦点速讯
5月以来国内经济复苏低于预期，市场波动也随之加大，指数出现了较大的回调，K图中都弥漫着悲观的情绪。
(相关资料图)
在翻阅多个私募月度观点后，我们找到几个有共性的话题，拿出来对比看看：
分别是股市波动后的市场情绪、经济疲弱下的地产、科技浪潮下的人工智能以及回调后的中特估。
在市场大幅调整后，投资者情绪略显低迷，在这样的情况下，多数私募机构表示出较为积极的态度。
一直控回撤优秀、今年依旧保持绝对收益的仁桥资产夏俊杰苦心劝诫大家投资要避免犯“不可逆的错误”。而在泡沫中买入和在恐慌中卖出就是不可逆错误的两种基本形式。
同时，夏俊杰还表示投资应该看得更远一些，当把眼前的波动看得没那么重要时，最终，逆行是会有回报的。
静瑞资本余小波则在月报中明确表示，目前风险资产的隐含补偿率再次升高，变得更有吸引力，又到了该积极的时候。而上一次给出这么明确的暗示，还是在去年10月份的大跌。
相对仁桥和静瑞而言，聚鸣投资刘晓龙在月报中表现略微悲观，他表示前期强势的AI和中特估板块也出现集体回调，整个市场非常疲弱。香港市场成为今年全球最差的主要市场，基本面已经相当程度失效。
详细来看。
市场大幅波动后对市场的预期
市场大幅波动后，市场弥漫着悲观情绪，但在众多投资者中，静瑞资本余小波属于少数比较理智的投资者之一。
本期静瑞月度来信中，能够明显感受到余小波除了往日对市场波动的淡然以外，还多了一份对市场积极的态度。
在经历过5月份的调整后，以中证800为代表的A股指数和港股恒生指数的市净率再次回到历史均值的负一倍的标准差下方；同时，国内整体利率还处在下行方向。
因此，余小波认为目前风险资产的隐含补偿率再次升高，变得更有吸引力，基于这样的判断，他给出了积极的信号，表示又到了该积极的时候。
上一次对市场表现这样积极的信号还是在去年10月份：“风险补偿水平越来越高，当前我们非常积极。”
余小波作为一个深度价值投资者，在投资中一直坚守风险收益比较高的企业，因为这样的企业能够在极端环境下，保持充裕的现金流，具有较高的隐含风险补偿率。
在他看来，波动与风险并不能划等号，静瑞资本更希望在波动中寻求真实风险较低的生意，而波动带来的价格偏离能够很好地给予较好的投资机会。
相聚资本在最新的月度报告中表示出乐观的态度也尤为明显，认为当前A股估值进入了底部区域。
并且在全球处于牛市氛围下，市场大跌的概率不大，随着经济内在动能进一步修复或政策刺激利好，市场有望迎来一轮上涨行情。
相聚资本重点关注两大投资机会：
1.带有逆周期属性、且自身成长性较强的行业，例如医药、电子以及新能源板块的龙头公司等。
2未来政策新一轮刺激开启后，顺周期方向将更占优，典型的如以消费为代表的白酒、地产产业链等。这类行业当前属于左侧投资，带有较强的博弈性，需要紧密观察未来政策走向。
同样对今年接下来行情持乐观态度的还有世诚投资陈家琳。他表示经济持续复苏的大方向是确定的，不可逆转。就像弹簧压得紧了、久了，终要弹回。
世诚投资仍然相信“地心引力”，即在内外部形势缓释的过程中风险溢价有向均值回归的空间。
投资方向上，陈家琳表示世诚投资延续年初的判断，依然看好三条主线，分别是数字经济（人工智能）、中特估、黄金股。
除此之外，对于消费等板块，他表示会乐观地看近期的持续回调，与复苏相关度更高的消费板块终将回归投资人的视野。
地产仍是影响经济的一大因素
目前，地产股票几乎是全部破净的状态，市值的总和以及占比已经被极限压缩，交易的价格实际上是破产危机时的定价。
夏俊杰认为，这种现象显然是不合理的，没有了投资属性的地产就是最大的消费。
地产作为国内经济的支柱之一，每当披露宏观数据时，关注度都非常高。
刘晓龙与夏俊杰的观点一致，都认为地产因素是影响经济疲弱的主要原因。
同时，夏俊杰还表示地产不稳，投资就不稳，消费难以独立转强，现阶段稳经济的抓手仍然是稳地产，除此之外似乎也别无他法。
因此，新的支持政策是有必要的，但他认为所有政策可能都需要满足两个大原则：
一是房价不能上涨，需要继续用时间换空间；
二是既要防止行业的系统性风险，又要防止行业的道德风险。
中欧瑞博吴伟志在最新的月度报告中表示，市场信心突然减弱，5月上旬公布的宏观经济数据是导火索。
除了地产链没有明显改善以外，吴伟志还指出就业与居民收入转弱的现实和预期还没有得到改善以及地方政府债务压力与财政困难的状况也没有解决的迹象。
关于房地产的看法，陈家琳也给出了明确的判断，他表示房地产这一选项不在世诚投资预期的工具里，因为中国房地产已经过了大周期的拐点，基本属于“回天乏术”的状态。
值得关注的是半夏投资李蓓对地产的看法。在3月月报中，李蓓称地产股就像2016年初的煤炭股，”我们几乎可以确认，这是10年一遇级别的机会，股价的反应只是时间问题。”
但在5月月度报告中李蓓“认错”，她表示半夏宏观对冲在5月回撤较大，一是持有的地产股和竣工相关地产链条后端建材家电个股大幅下跌；二是商品多仓跌幅远大于持有商品空仓的跌幅。
并表示将进一步加强风险管理的措施，因受流动性影响，其持有几家几百亿市值国企地产股，减仓认错止损历时一个多星期，使得净值冲击持续多时。
不同视角下，如何投资AI
近几年，“卖水人”的投资逻辑被越来越多投资者接受。
在今年大火的人工智能领域，大家都在忙着寻找“卖水人”时，仁桥资产又把关注点转回了居于投资前线的“淘金者”领域，体现出一贯的“逆向投资者”的特点。
夏俊杰认为算力方向“卖水人”的逻辑基本要告一段落了。
他给出的理由也很简单，作为“淘金者”的卖水人，想要持续大卖，但前提一定是“淘金者”要淘到金子。而目前的情况是，股票的定价已经隐含了过于乐观的淘金预期，风险收益比不佳。
与这些机会相比，夏俊杰表示仁桥资产更愿意关注那些在潜在新应用场景落地以及新硬件产品的革命性创新的企业，因为这些机会的出现才是“淘金者”淘到金最有力的证明。
“当前位置再怎么重视AI都不为过。”源乐晟对AI前景表示出的乐观态度则溢于言表。
源乐晟表示这轮AI的技术浪潮中，软件生态和硬件制造的核心引领者都在美国，美股的AI相关股票有更强的基本面支撑；
而国内的相关公司还处于追赶的状态，短期能落地的硬件或者应用都非常少，这也导致了过去一个月A股相关公司的巨大波动。
另外，国内在GPU的设计制造可能短期难以追赶，但是大模型的训练和应用端，下半年就可能有一些具体的落地。
但是对于整个AI开启的大时代，源乐晟认为一定会有产业爆发，只是节奏问题而已。
陈家琳是一个比较擅长挖掘高质量的成长股的投资管理人，对市场这种高景气行业的敏感度向来站在最前沿。
2023年年初他提出三个看好的方向，数字经济（人工智能）便是其中之一，到目前为止，这种观点贯彻全年的判断。
陈家琳指出，5月份板块内的分化，基础层算力因为海外公司的映射而相对领先，应用层在“大模型show”告一段落后略显沉寂为后续的行情结构提供了线索。
另外，资产配置方面，陈家琳表示近期乘势加大了AI应用层的投资，同时保有在算力侧的头寸。
在接下来的右侧交易中相机抉择，会根据细分赛道的基本面和交易结构来动态调整该主题内的布局。
关于人工智能，重阳投资并没有直接从投资角度出发，而是站在一个比较宏观的视角观察，认为未来AI最大的变化是彻底改变信息获取和加工的方式，对很多行业的影响可能远甚于信息革命。
需求在快速增长的过程中，相关的科技硬件必然获得成倍的市场空间同时，市场中已经出现了相关公司在资本市场的表现。
从更宏观的视角来看，生成AI带来的革命浪潮能够为经济发展注入新的动能，这是一个长期的过程，其中蕴含的机会将会更多。
再往前看，4月13日，人工智能算力龙头寒武纪发布的定向增发股票的投资者配售公告中，聚鸣投资获配44.59万股，获配金额达5400万元，发行价为121.1元/股。
不过，东方港湾投资但斌4月谈及人工智能时提醒大家要“谨慎”：
“我本人非常看好人工智能领域的优秀公司，也持有全球最领先的相关公司，但对纯炒概念用‘市梦率’来进行幻想投资的则表示应该小心谨慎，这些公司，‘风口’过后，大概率从哪里来还会回哪里去！”
中特估正在进入2.0阶段，主题内的行情进一步分化
除了人工智能以外，中特估无疑是今年以来的另一大行情。
对此，星石投资汪晟一针见血的指出中特估和AI这两类偏主题的投资之所以能成为主线，是因为当前经济预期比较疲软。
短期市场看不到经济持续走强的正反馈，所以更偏向于去追逐那些长期空间大、短期很难证伪的投资，其中中特估是长期资产低估的逻辑；人工智能则是长期空间大的逻辑。
他认为未来两个板块怎么走取决于未来经济实际运行的趋势判断。
即如果经济趋于走强，偏顺周期的、能有持续基本面支持的方向可能慢慢会成为一条主线。而估值驱动为主的主题性投资可能会有持续的波动。
当前时点下，汪晟认为基于公司业绩的趋势能把握的是确定性更强的方向。
陈家琳曾在5月份月报中判断说中特估行情将迎来阶段性的回调，而5月份的行情也验证了这样的说法。
在最新月报中，陈家琳表示世诚投资乘着股价波动，正陆续重返部分优质央企。
同时，他还指出中特估主题也正在进入2.0阶段，主题内的行情进一步分化，那些正真具有中长期行业逻辑的赛道及优秀的基本面，能持续呈现创造价值的公司才会被保留下来。
在接下来的右侧交易中，世诚投资将相机抉择，根据细分赛道的基本面和交易结构来动态调整该主题内的布局。
从最新持仓来看，高毅资产、淡水泉、重阳投资等百亿私募，在今年一季度中都已布局了中特估概念股。
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