世界动态:“目前股债比在1左右，我们认为对市场不宜继续悲观”
“如果你们只是记得一些孤立的实物，试图把它们硬凑起来，那么你们无法真正地理解任何东西。如果这些实物不在一个理论框架中互相联系，你们就无法把它们派上用场。”
这是美国著名投资家查理·芒格的一句投资名言，揭示了一个显而易见而往往又容易被投资者忽视的一个真理，投资并不是孤立的买卖股票，而是能够有效应对市场环境的系统性策略体系。
这样的策略体系也让人想起来国泰基金徐治彪在给投资者的信中的一段话：
【资料图】
“基金经理应该有些情怀和社会价值观，资本市场真正的魅力不是选美，是发现美、陪伴美，净值的上涨不应该是零和博弈，更应该是上市公司、组合管理人、持有人共赢；股票不是简单的6位数字代码，它的背后是一个企业价值观的综合体现。”
今年以来，A股市场再陷入震荡之势，板块的快节奏轮动与市场热点分化散乱，难以缕清投资主线，给权益投资带来了较大难度。
最近，我们也去问了问彪哥的意见，他的回答言简意赅。
“目前股债比在1左右，我们认为对市场不宜继续悲观。”
实力派：历经磨砺的“六边形战士”
在乒乓球比赛中，自日本媒体提出六维雷达图以来，通过力量、速度、技巧、发球、防守、经验六个方面，来分析各大乒乓选手实力，逐渐成为大众津津乐道的话题，能力撑爆“六边形”的“六边形战士”，更是成为令人瞩目的焦点。
在投资领域，历经时间考验，能够有效应对市场环境的基金经理，与之有着异曲同工之妙。作为国泰基金自主培养的基金经理，徐治彪历经实战磨砺与积淀，已成长为百亿级公募舵手、五星选手、金牛基金经理，“逆势投资、低位建仓、长期持有”成为其鲜明标签。
能够持续穿越市场波动，长期稳步战胜市场，得益于徐治彪坚定追求确定性和长周期，其核心逻辑体现在均衡与逆势。尽管舍弃了行业轮动，但“均衡”配置组合分散，依然能够在不同阶段都能战胜市场；而逆势投资，则源于徐治彪对于均值回归的笃定，体现在投资中就是重视估值，短期避免追涨杀跌，长期杜绝风格漂移，从而使投资风格与策略的持续稳定性较强。
作为深度研究型选手，徐治彪投资能力圈聚焦成长，偏好消费，尤其偏好大行业头部市占率低管理优秀的公司。在其投资方法论中，一方面偏逆势思维和产业长周期逻辑，另一方面又具备绝对收益思路，以期在控制回撤的基础上，做到稳健的收益率。
经过长期投研积淀与实战磨砺，徐治彪逐渐形成了一套自己独有的策略体系，成为其长期制胜的法宝。这套策略体系的核心，在于他总结出的选股六大标准：一是赛道好；二是龙头企业；三是老板有格局；四是公司与市场沟通顺畅；五是财务指标优秀；六是估值低。在这些标准中，徐治彪尤其注重企业家精神。在他看来，一家好的企业首先要有好的企业家，也就是要满足有胸怀格局很大、战略清晰、眼光长远等多重优秀品质。
在徐治彪的投资方法论中，一方面偏逆势思维和产业长周期逻辑，另一方面又具备绝对收益思路，以期在控制回撤的基础上，做到稳健的收益率。相较于市场热门股，徐治彪更为关注尚未被市场关注到的机会。于他而言，这样的努力可以让投资业绩赢取戴维斯双击的概率更大。
数据来源：国泰基金、海通证券、银河证券，数据截至：2023年3月31日
专业陪伴：揭示投资中的时与机
难能可贵的是，徐治彪不仅投研实力出众，更积极与投资者互动交流，高频输出投研观点，热心为投资者答疑解惑，并乐于将自己职业生涯中的研究成果与投资者分享。
在近年来影响A股市场的几个关键节点，徐治彪都通过直播向投资者发声。如在2020年年初疫情之后市场悲观情绪弥漫的时点，徐治彪坚定看好A股并向投资者坦诚传递投资信心，随后市场进入反弹行情；2021年春节前“核心资产”狂欢的节点，徐治彪认为该赛道已过于拥挤，并透露自己更看好中盘成长；2021年年中医药板块高位的节点，徐治彪及时揭露风险，医药股就此踏上漫长回调的节奏；2022年4月，上证综指跌破2900点位，“至暗时刻”下，徐治彪再度鼓励投资者，表示结构性机会仍在，看好中游制造和大消费，市场反弹行情随后再度启动。
数据来源：wind，数据截至2022年6月30日
从今年的行情演绎来看，历经一月份的快速上行，历经2月以来的市场调整，各板块估值已有所回落。站在当前时点，徐治彪维持今年投资大年的判断。在他看来，今年的市场大概率分子分母双击，盈利向上，风险溢价下行，所以今年大概率跟2019年类似，都是前期经历了分母原因的大跌后，均值回归的一年。市场中业绩优秀、估值便宜的优质公司都有不少机会。
对于看好的后市机会，徐治彪认为主要在四个方向：第一是新能源产业，头部企业酝酿巨大机会，业绩增长叠加估值提升，长期投资的复合收益率极度可观。第二是TMT领域，尽管有机会，但短期涨幅大，也存在巨大风险。第三是周期行业，比如受疫情影响的出行链条和前期跌幅很大的银行板块，有机会但短期博弈因素太强。第四是中特估，各行业都可以找到估值很低、未来ROE提升、业绩加速的公司，比如国药系。
结语
“现实就是如此，世界上聪明的人很多，你能想到的，别人也能想到。最终你能在聪明人中间赢，是因为你比别人更加坚毅。这个世界就是这么奇怪：想走捷径的，最后都走了弯路。想搞投机的，最后都掉进了陷阱。最后大成的人，都是长期主义者。长久成功的人，都是长期主义者。”这是徐治彪看了10遍《肖申克的救赎》后的总结，可谓句句戳心。
在竞争激烈的市场中，或许很多人都拥有聪明才智和敏锐的眼光，但最终成功的人，往往是那些具备坚韧意志和稳健心态的人。他们有着长远的目光和耐心，注重持久的价值投资，不被短期的波动所影响。对于多数的普通投资者而言，选择相信专业的力量，与真正的长期主义者为伍，更利于培育理性的投资习惯，从而在市场中赢得持久的成功和回报。
风险提示
截至2022年12月31日，徐治彪管理的产品包括国泰大健康、国泰研究精选、国泰价值经典、国泰金鹰增长、国泰医药健康、国泰研究优势和国泰估值优势。以下数据来自相关产品定期报告，我国基金运作时间较短，过往表现不代表未来。
国泰大健康成立于2016.2.3，徐治彪自2017.10.30起管理至今，该产品业绩比较基准为中证健康产业指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%，该产品A类份额2018-2022年增长率/业绩基准（%）：-23.45/-27.80，81.60/16.06，55.59/18.38，20.51/0.34，-14.92/-18.24。国泰研究精选成立于2019.12.24，徐治彪自成立日起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，该产品2019-2022年增长率/业绩基准（%）：1.66/2.65，55.77/21.73，22.66/-3.52、-8.36/-17.37。国泰价值经典成立于2010.8.13，徐治彪自2020.7.24起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*40% ，该产品2018-2022年增长率/业绩基准（%）：-23.72/-12.69，40.60/23.23，28.31/17.68，24.01/-0.60，-12.14/-11.98。国泰金鹰增长成立于2002.5.8，徐治彪自2020.7.24起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%，该产品2018-2022年增长率/业绩基准（%）：-24.03/-19.28，41.06/29.52，22.86/22.46，19.33/-2.94，-15.85/-16.91。国泰医药健康成立于2020.8.27，徐治彪自成立日起管理至今，该产品业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率*70%+中债综合指数收益率*20%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%，该产品2020-2022年增长率/业绩基准（%）：-5.65/0.66，3.12/-9.10、-12.90/-16.38。国泰研究优势成立于2020.9.29，徐治彪自成立日起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，该产品2020-2022年增长率/业绩基准（%）：-2.97/11.03，26.35/-3.52、-10.43/-17.37。国泰估值优势成立于2013.2.19，徐治彪自2022.3.22起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20% ，该产品A类份额2018-2022年增长率/业绩基准（%）：-43.51/-19.17，50.72/29.59，66.27/22.48，-6.17/-2.89，-21.12/-16.88。
以上数据来自基金季报，数据截至2022/12/31，业绩数据已经过托管行复核，国泰基金整理。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。以上基金分属于不同类型，风险收益等级各不相同，购买前请详阅基金法律文件。基金有风险，投资需谨慎。
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、本基金特定风险揭示：
1、本基金是投资于大健康主题的股票型基金，本基金界定的大健康主题范围不够准确或上市公司业务变更需重新界定，都可能使得投资者面临投资的不确定性。在本基金界定的大健康主题范围内进行个股精选，对基金管理人的个股选择能力要求较高，如果基金管理人个股选择失误，投资人需要承担相应的风险。
2、科创板股票投资风险：本基金可投资国内上市的科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括不限于如下特殊风险：（1）退市风险；（2）市场风险；（3）市场风险；（4）集中度风险；（5）系统性风险；（6）政策风险。
3、本基金投资股指期货，股指期货存在一定的市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险与法律风险。
4、本基金投资中小企业私募债，中小企业私募债是根据相关法律法规由非上市中小微型企业采用非公开方式发行和转让的债券。由于不能公开交易，一般情况下，交易不活跃，潜在较大流动性风险。当发债主体信用质量恶化时，受市场流动性所限，本基金可能无法卖出所持有的中小企业私募债，由此可能给基金净值带来更大的负面影响和损失。
5、本基金投资资产支持证券，资产支持证券存在一定的信用风险、利率风险、流动性风险、提前偿付风险、操作风险和法律风险。
6、本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、国泰大健康股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）由国泰基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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营业执照公示信息
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