当前看点!浙商基金白玉：看好医药的结构性行情

来源：浙商基金管理有限公司 2023-03-30 11:49:00

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从去年9月开始的板块快速轮动在近期发生逆转，定格在以AI为核心的TMT风格上，但这个过程中，指数涨跌幅保持大概持平，但出现了各板块轮动的现象，市场表现冰火两重天。

上涨的有AI线，横跨通信、计算机、传媒和消费电子等所有TMT板块，下跌的板块包括中特估，医药、军工、钢铁、机械，等等。这个现象原因是因为流动性不够好，当AI提升了风险偏好后，我们认为接下来场内流动性可能会转好，改变现在存量博弈的尴尬。

近期医药指数表现相对平淡，成交额：医药行业上周成交额为占全部A股总成交额比例为6.1%，较前一周环比下降1.4pct，低于2018年以来的中枢水平（8.3%）。估值：截至2023年3月24日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为25.5倍，环比降低0.1，低于四年来中枢水平（174.0%）。

随着3月底的临近，我们认为现在需要回归对业绩的关注，根据我们产业观察，春节后诊疗活动复苏表现很好，我们判断2023Q1医院端药品和耗材续期超预期，建议逐步关注一季报超预期或高增长个股。

整体观点方面，依然看好2023年医药的结构性行情，认为医药行情有业绩和政策两大支持：业绩上-国内就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：1）中药：政策上国家鼓励传承与创新，2023年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，2）高值耗材，集采进程过半，大部分产品集采降幅有限，对出厂价影响较小，并加速进口替代，促进集中度提升；3）创新产业链，创新是永恒的主线，随着全球宏观流动性改善，大品种2023年或将进入放量期，创新药及产业链预计将依次崛起。

基金经理

白玉

英国雷丁大学硕士，2007年任职于万家基金，2011年起加入浙商基金，具有14年医药研究经验，对创新药产业链，医疗器械与高值耗材，疫苗等行业有深入的研究，坚信医药是“科技+消费”双重属性的优质赛道，通过深入产业链调研挖掘能够穿越震荡的股票。

【风险提示】人工智能投资存在固有缺陷，投资者应当充分了解基金运用人工智能投资的风险收益特征。基金有风险，投资须谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本材料不构成任何投资建议，本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

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