当前报道:国寿安保基金吴闻:差异化管理框架 基于情景分析风险管理及时调仓

来源:亦言说体育 2023-03-20 18:58:51


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国寿安保基金吴闻,硕士。2008年参加工作,曾任中信证券股份有限公司债务资本市场部高级经理,固定收益部副总裁,2014年9月加入国寿安保基金管理有限公司任基金经理助理、基金经理。吴闻拥有丰富的大类资产配置经验和行业研究经验,具备混合型基金和纯债型基金投资管理经历,擅长信用债配置,可转债投资和利率债交易,具备固定收益全谱系资产综合投资管理能力,风格稳健。

在国寿安保基金吴闻看来,整体框架搭建好之后,并不意味着所有类型的资产都能全盘照搬框架,对于不同类型的资产,管理侧重点也有所不同。债券资产层面,国寿安保基金吴闻主要是基于增长、通胀、流动性和供需的大框架对利率趋势进行综合判断,他预估明年通胀可能会在温和区间,央行的货币政策可能会精准有力、保持流动性合理充裕,因此通胀、流动性不是明年债市的主要矛盾,需要更加关注经济增长的预期,还有债市的供需结构。信用债层面,吴闻更重视信用风险的管理。他表示,公募基金对流动性的要求很高,所以他对持仓债券的流动性会有更高的要求。如果要流动性好的资产,在信用方面要求必须是资质非常好的;如果是信用下沉,久期就要控制得比较短,另外还要重视它的内部评级和市场认可度,从入池时就对其进行严格筛选,在持有期也会对它的状况进行紧密跟踪,持有的债券如果是限制性评级的,每个季度还会进行电话调研,以防范信用风险的出现,所以在信用债配置层面,基本就是以高等级信用债为主。

股票资产层面,国寿安保基金吴闻采用自上而下的方式,基于短期的景气度、中期的基本面、估值三个维度进行选择,尤其重视中期基本面预期变化比较大的方向。在股票组合的仓位分配上,吴闻的策略是把主要仓位配置在中期基本面比较好的领域,然后把股票组合的次要仓位配置在短期景气向好,可能有潜在机会的行业里。概括来说,就是主要仓位强调中期基本面向好,估值要求要合理;次要仓位,更加关注短期景气度,估值容忍度更大,具体的决策需要根据对未来行业的判断做评估。此外,在风险管理层面上,国寿安保基金吴闻提出了基于情景分析的风险管理模式。他谈到在回撤约束比较高的固收增强策略产品管理中,回撤始终放在第一位。如果想要在极端不利的局面下,依然能将组合的回撤控制在可以容忍的范围内,就绝对不能存在侥幸心理,而是要事先做好情景分析,分析当前的主要矛盾所在,朝着主要矛盾有利和不利的方面,分别做出相应的组合策略,以防范单边不利情景下的风险。同时,吴闻表示在应对重大不利风险的时候,要坚决及时调仓,宁可放弃掉部分收益,也要规避掉大幅下跌的风险。“我们有回撤约束的组合在2018年4月做了大幅减仓,在2022年3月同样也做了减仓。事后来看,2018年4月的减仓有效地降低了市场单边下跌造成的回撤,也获得相对收益;2022年3月减仓后,由于在5月市场反弹初期没有及时加仓,组合实际收益与没有减仓差别不大,但降低了回撤幅度,也是值得的。”

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