全球热消息：这个机会，等了整整两年！
前两天看公众号后台，发现一条有趣的留言：
(资料图)
“等了整整两年！医药赛道终于进入低估区间，我准备现在开始定投汇添富创新医药，网叔怎么看？”
看到这条留言，网叔的第一反应：
是个“狠人”，普通人等机会等一年就算不错了，这个朋友竟然能等两年……
回到正题，
其实这个问题可以分解成两个子问题：
（1）医药赛道当前投资机会如何？
（2）汇添富创新医药这只基金怎么样？
正好最近也有不少人问医药赛道，今天咱们就来唠唠。
1.0
医药赛道当前投资机会怎么样？
近两年的医药赛道，命途多舛。
杀估值、集采、中美关系恶化等各种利空层出不穷。
在接二连三的“打击”下，医药成为2021年来跌得最猛的赛道之一。
（数据来源：wind 2021.02.18-2022.08.22）
从2021年二月高位至今，
中证医药跌了42.05%；
中证医疗跌了46.72%；
医药生物跌了42.55%；
三大主要医药指数跌幅全都在40%以上！
但俗话说得好，机会都是跌出来的。
和股价一起跌下来的，还有估值，
截至目前，三大医药指数估值全部跌到低估区间，估值百分位全都在15%以下。
上一次如此低估值还是2019年初，当时是股灾+医药集采，市场情绪极度悲观，很多投资者都认为医药药丸！
结果大家也都看到了，在那之后短短两年时间，
中证医药大涨135%；
医药生物大涨151%；
中证医疗更是暴涨227%。
回头来看，当时可以说是历史级的黄金底。
（数据来源：同花顺）
（数据来源：wind 2019.01.04-2021.02.18）
其实从估值来看，医药赛道早就杀的差不多了。
之所以跌跌不休，很大程度上是因为“集采”。
大家对集采已经到了闻风丧胆的程度，
不管是谣言，还是事实；
不管真有影响，还是假有影响。
只要集采消息一出，医药赛道必跌。
这不，前两天种植牙集采消息一出，牙科巨头通策医疗当天暴跌9%。
截至目前，短短10天，股价跌了近20%……
（数据来源：同花顺 截至2022.08.22）
那么问题就来了，
集采常态化的大背景下，医药赛道真的没有投资机会了吗？
并非如此！
集采对医药赛道肯定是有影响的，但总体来看，这个影响是越来越小的。
2018年11月，第一批集采启动，中证医药一个月暴跌20%；
2020年1月，第二批集采启动，中证医药两周跌了6%；
2020年的第三和第四批集采就不说了，当时医药处于大涨时期，集采对医药赛道几乎没有影响。
2021年10月，第五批集采启动，中证医药一个月跌了8%；
2022年5月，第六批集采启动，中证医药一周跌了4%；
而从国外医药行业发展史来看，在集采常态化的环境下，医药行业依然具有很强的竞争力。
比如日本，老龄化非常严重，医药集采是家常便饭。
但即便如此，从1992到2012年，在“失去的20年”中，日本医药行业指数依然逆势上涨92%，14年跑赢日经指数。
所以，对于集采，我们不必过于悲观。
长期来看，在当前的低估区间，集采反而让医药进一步跌出更好的投资机会。
退一步来讲，医药赛道细分行业众多，并不是所有细分赛道都会受到集采影响。
最典型的就是创新药赛道，
从行业基本面来看，
在过去几年的集采浪潮下，一些医药细分行业的利润空间受到一定影响。
但创新药赛道却丝毫不受影响，营收和净利润依旧保持两位数的高速增长。
（数据来源：同花顺iFind 截至2021.12.31）
值得注意的是，
截至2019年，全球制药市场规模为1.32万亿美元，其中创新药市场规模约为8877亿美元，占比高达66.3%。
而当前我国创新药市场占比还远未达到这个数值。
未来随着人口老龄化的加剧，市场规模的进一步提升，创新药大概率会迎来下一个爆发期。
（数据来源：中商产业研究院2020年11月25日及2021年4月27日报告）
从集采范围和政策来看，
集采非但不会限制创新药行业，反而在一定程度上推动了创新药行业的发展。
集采范围上，过去的7批集采，涉及的大多是仿制药，原研药和创新药涉及品种很少。
这会倒逼很多仿制药企向创新药方向转型升级，进一步推动创新药行业的发展。
而从近几年出台的相关政策来看，本质上也都是利好创新药行业的。
但市场情绪是可怕的，
尽管创新药赛道的基本面几乎没有受到集采影响，但股价却未能幸免于难。
（数据来源：wind 截至2022.08.22）
从2021年2月至今，创新药指数从3745点暴跌至2210点，跌幅高达40%。
估值也从当初的74.6倍跌到了32.03倍，进入低估区间。
也就是说，在最近两年集采常态化的背景下。
创新药赛道的投资价值没有变差，股价和估值却越来越低。
用巴菲特的话来讲：这是妥妥的高端打折货啊。
2.0
回到我们这位朋友的问题，
汇添富创新医药（基金代码：006113）怎么样？
从这只基金的名字也可以看出，这是一只医药主题基金，并且是偏向投创新药行业的基金。
目前这只基金的规模是98亿，比起市场上一些200亿以上的巨无霸，规模压力要小不少。
具体来看持仓，
基本上都是各个医药细分行业的龙头股，其中，创新药龙头股占了三分之一。
在追求均衡分散的同时，将更多的仓位分配给更加给力的创新药赛道。
长期来看，投资方向是不错的。
（数据来源：汇添富创新医药2022第二季报）
再来看业绩，
自从2018年8月8日成立以来，累计收益108%，平均年化19.93%，远远跑赢同期业绩基准和主要医药指数。
不过作为一只主动基金，将来能否做出超额业绩，很大程度上取决于基金经理。
汇添富创新医药的基金经理是郑磊。
关于郑磊，网叔很早就评测过。
郑磊是汇添富的“医药一哥”，拥有7年复旦医学背景，10年医药行业研究经验。
自从2014年开始管理基金以来，经历了一大轮牛熊，生涯年化为16.25%。
是中生代医药基金经理中的佼佼者。
因为长期精耕于医药行业，所以郑磊对于医药行业发展趋势、生命周期、企业运行规律有着更为清晰的认识和判断。
郑磊的投资原则是：“识别风险”和“概率思维”。
在投资中，他坚持挑选高质量证券，保持投资逻辑的一致性最后伴随着好公司成长，从而获取超额收益。
具体到个股选择中，主要看六个方面：
①行业空间大不大；
②商业模式好不好；
③竞争优势大不大；
④管理层靠不靠谱；
⑤短期的增长如何；
⑥估值合不合理。
这六个指标中，郑磊尤其重视商业模式和竞争优势，对于性价比突出的个股会集中持有。
投资方向不错，基金长期业绩不俗，基金经理实力也可以。
可以看出，这位留言的朋友应该看了网叔不少文章，在选基上下了不少功夫。
当然了，在投资医药主题基金的时候要注意两点：
（1）医药主题基金属于单赛道基金，波动相较均衡类基金可能会大一点，所以一定要控制好仓位，给自己留足安全垫；
（2）低估买入并不代表不会继续下跌，短期市场情绪无常，所以在投之前一定要做好心理准备。
风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议。基金历史业绩不代表产品未来表现，指数基金存在跟踪误差。购买前请阅读《招募说明书》《基金合同》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
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