要闻速递：近两年业绩超130%，看华夏钟帅如何演绎成长股投资艺术？

来源：理财老娘舅 2022-08-23 16:03:57

分享到：

中小盘成长股或将迎来“天时地利人和”叠加的三重投资机遇。

【资料图】

“天时”体现在中证1000指数股指期货、期权近期的发行。这类衍生品工具的推出，填补了小盘对冲工具的空白，为A股小盘风格领域投资再添“一把火”。

“地利”体现在中小盘个股基本面的实质性改善。作为中小盘的代表，中证1000指数成分股中不乏“专精特新小巨人”的身影，拥有不错的成长性。2022年中证1000指数净利润增速预计高达62%，高于市场其它指数。

（数据来源Wind）

而“注册制”的推动，加速公司上市速度，当下全市场个股数量超4800只，中证1000指数成分股平均市值为122亿，有足够大的空间方便主动基金布局。

“人和”体现在市场增量资金的涌入。自中证1000ETF带动了小盘投资热度之后，这类品种不断吸引市场资金，为相关个股提供了流动性的加持。

三重投资机遇加持下，如何把握机会至关重要。

近期，我们发现了一位擅长中小盘投资的成长名将——华夏基金钟帅，拟由他管理的华夏远见成长一年持有期（A类：016250；C类 016251）将于9月5日发行，该基金或是大家把握未来中小盘成长股投资机遇的有力工具。

成长股投资的平衡艺术

在成长股投资中，存在着一个不可能三角。

（成长股投资不可能三角）

好价格指当前估值低，买入有安全边际；

好公司指基本面强，在行业中属于龙头；

高景气度其实也就是好行业，指中长期能涨得足够高，短期能涨得足够快。

在市场定价充分的条件下，不可能出现一家涨得又高又快的龙头企业当前估值还很便宜的情况。

所以成长股投资的艺术，就在于对这“三角”的巧妙平衡。

目前，市场的主流选股方式是要高景气度+好公司，或者好公司+好价格，前者需要忍受估值带来的波动，后者需要忍受涨得慢的寂寥。

而钟帅选择的是一条少有人选择的路，高景气度+好价格，选择身处高景气赛道，但是市场估值较低的公司（竞争壁垒没那么强的公司），以别树一帜的风格，迅速在市场上圈定了自己的位置。

事实证明，在不拥挤的选股范围内，能更从容地消化成长股的波动，留下收益。

华夏行业景气是目前钟帅管理的唯一一只产品。自钟帅2020年7月28日任职后，该基金走出了极其强势的表现。

1.收益

钟帅任职至今，该基金涨幅高达130.25%，在1160只同类基金中业绩排名第2展现出强大的超额收益能力。（数据来源Wind，截至2022.8.19）

2.回撤控制

从动态回撤图来看，与偏股混合型基金指数对比，华夏行业景气的回撤控制长期好于指数，即长期好于全市场主动基金平均回撤控制水平。

（数据来源Wind，截至2022.8.19）

3.创新高概率

在任职至今的488个交易日内，华夏行业景气净值创新高次数为59次，创新高频率超12%，进攻能力一展无遗。（数据来源Wind，截至2022.8.19）

4.长期持有体验

经过测算，在过去钟帅任职期间任意时候，持有华夏行业景气一年， 100%获得正收益，平均收益高达67.71%，最低收益为19.31%，最高收益为130%，充分诠释了长期投资的魅力。

（数据来源Wind，截至2022.8.19）

5.风险性价比

衡量成长风格主动基金投资性价比，比较年化收益与最大回撤的卡玛比率是十分合适的指标。

数据显示，钟帅任职以来，华夏行业景气卡玛比率为1.34，即基金的年化收益是最大回撤的1.34倍，在主动基金中排名，投资性价比很高。（数据来源Wind,截至2022.8.19）

综上所述，华夏行业景气是一只进攻能力拔尖，动态回撤长期好于业内平均水平，风险性价比高的优质基金。

在近两年震荡加剧的行情中，基金经理年限不到3年的新锐钟帅交出了一份高分答卷，他“解题”的妙手是什么呢？

投资高景气行业中的“潜力白马”股

钟帅的投资策略可用一句话概括，在高景气行业选择“潜力白马”公司。

何为高景气行业？钟帅给出的解释是，在未来一段时期盈利持续改善，或者收入大幅扩张的行业便是高景气行业。重点寻找因为技术进步或者生产关系改善，而不是靠政策和供给侧因素决定的高景气度行业。

什么是“潜力白马”公司？自身身处高景气度行业，相对于龙头白马股还处在快速成长期的企业；细分行业隐形冠军；因市场偏见而有预期差，使企业估值偏左侧。这三类企业便是钟帅偏爱的“潜力白马”股。

在高景气行业选择“潜力白马”股，做市值下沉，获取从“潜力白马”到“白马”过程的收益，钟帅的投资方法论极有辨识度。

看华夏行业景气二季度最新重仓，在今年火热的新能源赛道中，并未选择宁德时代、天齐锂业等热门股，并且，这些热门股从未出现在钟帅的重仓股名单中，而是转头挖掘一些相对冷门的股票，其中不少个股重仓周期超一年。

（数据来源Wind，截至2022.6.30）

不过，选择“潜力股”，存在着一个难题。白马股买的人多，是因为其确定性强；“潜力”股买的人少，是因为在成长为白马股之前，仍需要走很远的路，路程中充满着不确定性。

如何提高选择“潜力白马”股的胜率，成为钟帅投资体系中的关键一环。

对此，钟帅给出的方法是勤奋且不遗余力地线下调查，特别是产业链调研，用实地调研的深度和次数，提高选股胜率。

钟帅曾说，“自己不是在调研，就是在调研的路上。这种实打实的走访调研，才能够真真正正的交给投资者满意的答卷，也能够让我自己敢于下决定做判断。同时我也很重视走访过程中与形形色色人们的交谈并获取各种信息，这些信息一般是可以交叉验证的，用来辅助我对当下和下一步的判断，因为这些信息很可能会影响未来的投资方向和标的。”

此外，案头工作的“厚度”也有助于提高选股胜率。他曾表示，自己特别喜欢看公告，经常利用闲暇时间在网上刷上市公司的公告，获得了很多灵感，能更早的捕捉到一些投资机会。

因此，钟帅有时间也有空间，能在更底部、更左侧、风险收益比更合适的位置去交易，从而提高胜率和赔率。

而自钟帅任职至今的7个完整季度内，其重仓股季度涨幅为正概率平均高达70%，便是这套体系行之有效的生动体现。（数据来源Wind，2020.10.1至2022.6.30）

当然，不可回避的是，投资成长股必须要面对成长股的高波动性，尽量通过巧妙的设计组合消化波动，为投资者留下收益，极为考验基金经理投资能力。

钟帅以力争为投资人赚取绝对收益的思维布局成长股，以提高持有人的投资体验为目标，在一众成长风格主动基金中，画出了美妙景色。

验证绝对收益能力的重要指标——日涨幅为正概率，钟帅任职期间，基金日涨幅为正概率约57%，在同类908只偏股基金中，排名第8。日涨幅为正概率高，方能以慢为快，行稳致远。

此外，为进一步提高持有体验，增强组合防御力，钟帅还做了两手布局。

1.左侧布局，不追高。左侧布局是满足“潜力白马”股配置的需求，估值有安全边际；不追高即意味着不做风险性收益价比低的操作，避免极端风险的出现。而且，一旦持仓股价格涨上去，成为市场中的热门股，也会被售出，

2.行业、个股配置分散。华夏行业景气行业集中度与个股集中度都较低，增强了组合的整体防御能力，也体现出明显的自下而上投资风格。比如在行业配置上，以高景气度行业配置为主，第一大行业占比偶尔会超过35%，但这远不到同类基金平均水平。此外重仓的行业通常不相关，比如电子+有色金属，电气+传媒。以此来降低行业波动可能会对组合净值带来的冲击。

（数据来源Wind，截至2021.12.31）

9月5日，钟帅的新作华夏远见成长一年将与大家正式见面。新基金将延续钟帅此前的投资逻辑，重点聚焦新能源、军工、高端制造、医药等几大成长方向，积极在景气行业中挖掘与市场共识可能存在预期差和认知偏差的优质公司布局。在不拥挤的选股范围内，从容挖掘时代赋予的成长红利。

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。

关键词：财经头条财经新闻投资价值

要闻速递：近两年业绩超130%，看华夏钟帅如何演绎成长股投资艺术？

相关新闻

热门文章

热点专题