公募稀缺交易型人才，年化20%的栾江伟与他的独孤九剑

来源：派克斯研究院 2023-09-27 21:09:29

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投资可以很爽。

一种爽法是换手率低，可每次都能买到那种长期涨得很猛的资产，完全不用关心短期市场波动，稳坐钓鱼台，实现“躺赚”。

另一种是换手率很高，积极参与市场短期行情博弈，风里来雨里去，每次出手必有结果，很有点李白《侠客行》中的大侠味道。

(相关资料图)

个人更喜欢第二种爽感。投资嘛，结构性行情涌动，每日盘面如此精彩，针尖对麦芒，比武台搭好了，很难按住心中那股想和各方豪杰一争长短的志气。

所以，如果你也喜欢积极操作且颇有成就，那账户中让你眼花耳热的收益，意气素霓生的体验，实乃人生一大快事。

而在一众基金经理中，找到了一位高换手率的同道——中信建投基金的栾江伟。毫不夸张地讲，2020年至今，他就是高换手率基金经理中业绩最好的那批。

交易高手栾江伟

风清扬是一代宗师，其剑法迅诡奇秀，似有无尽变化，又归于平奇，可应对世间万般招式。

令狐冲是风清扬的衣钵弟子，一套独孤九剑在江湖上倒也独领风骚，可总归少了风清扬那点浑圆归一的味道。

不知栾江伟师承何处，但他那套自成体系的高换手率打法，有点令狐冲独孤九剑大成的感觉，应对市场万般变化倒也使得虎虎生风，游刃有余，可离一代宗师还需要点时间与经验的沉淀。

栾江伟的代表产品是中信建投行业轮换A，2019年1月开始管理，至今年化收益20.27%。

以基金定期报告数据为准，统计2020、2021、2022这三年基金的换手率数据，平均下来每年换手率在1200%（意味着每个月持仓换了一遍，换手率400%以上为偏高）以上的有24只。其中，栾江伟有3只产品长期业绩名列前5。

（数据来源Wind，2020.1.1至2023.9.25）

大家可以看到，2020至今，高换手率打法中，刘元海、栾江伟、吴秉韬3人是独一档的存在。而综合来看，栾江伟能力更全面，攻防一体。

栾江伟的投资框架就一个核心——紧跟行情，追求效率，他的所有投资方法、变招都是围绕这一核心。而高换手率，是自然而然的结果。

通俗的讲，栾江伟是偏交易风格的基金经理，他也会看资金面、技术面。

不知从什么时候开始，基金经理好像统一了口径，只谈宏大政策面，就抓基本面，而羞于提到短期资金博弈、技术线走势。

而自崔莹离开公募后，很少看到优秀的交易型基金经理，而栾江伟有潜力成为交易高手。

经典操作一，个股层面

2022年3季度，栾江伟第一次重仓买入盛天网络，仓位2%，当季度该股跌5.5%；2022年4季度，小幅加仓，当季度该股涨9%；今年1季度，没有加仓操作，该股涨100%；今年2季度，已经清仓。

结合该股后续走势看，栾江伟的买卖节奏无可挑剔。

经典操作二，行业层面

2020年买半导体，2021年买新能源，2022年布局周期，2023上半年行业配置做到了有史以来最分散，增强防守能力。这两年市场的风口，栾江伟都抓得很准。

（数据来源Wind，截至2023.6.30）

讲讲栾江伟高换手率的实现路径。

1.重仓股勤换

基本上每个季度，他的重仓股名单都会“焕然一新”，积极参与市场短期行情。

（数据来源Wind，2020.3.31至2023.6.30）

2.行业轮动快

栾江伟会根据市场大资金的选择，去布局行业；并且，还通过观察流动性指标，缩短左侧布局时间，增加投资效率。

3.仓位浮动大

栾江伟会通过对市场情绪的判断来控制仓位。在他的定期报告中，会经常看到仓位在某个季度“前高后低”的描述。

（数据来源Wind，截至2023.6.30）

可以看出，栾江伟在仓位选择上有明显择时。而从2021至今，股票仓位有明显降低，这倒也很好应对了行情近两年的大走势。

再讲讲栾江伟投资思路中的特殊之处。

一个是他很少抱团。

栾江伟整体投资风格偏成长，但更爱买大行业中的更具成长性的二三线个股，即细分行业龙头。高估值高热度的核心资产他不会碰。

作为基金经理投研能力标配的基本面分析，他当然也是有的，低估值且有更多拐点信号（如政策利好、大资金布局等）的细分龙头是他最爱。

另一个是他行业较分散。

他第一大重仓行业的仓位很少超过30%，近期行业布局更分散。

栾江伟的打法很像量化，行业分散，个股选择自有一套审美，且一直维持着高换手率。长期高强度的操作，让人有管理费没白交的感觉。

还有一个是他极为关注个股的流动性，会参考大资金的选择。不是为了抱团，而是为了提高左侧交易效率，在大资金有明显动向的时候预判它们接下来的动作并提前布局一些腰部、尾部个股，大水漫灌下，就算溢出的不多，可分的人少，收益也很惊人。

最后聊聊大家的选择。栾江伟是很有特色的基金经理，大家去关注他，甚至要上车，请留意下面3点。

1.他的风格规模越小，超额收益越好，现在总管理规模不到40亿，还有空间发挥。

2.他的收益中，部分是打新收益。一方面受基金规模影响，规模越大打新效果越差；另一方面现在打新确实也赚不到钱。

3.大家若持有他的基金，赚了波大的，可以走了，没有人是永远的神，特别是出手越多时，就越容易出错。

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公募稀缺交易型人才，年化20%的栾江伟与他的独孤九剑

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