【全球速看料】基金观点｜国泰陶然：市场“喜提”超预期降准，未来债市怎么看？

来源：一地基毛666 2023-03-22 21:56:36

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汇添富基金乐无穹

(资料图片仅供参考)

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【经理说】利好催化，军工能否借风起飞？

大家好，我是$中邮军民融合灵活配置混合(OTCFUND|004139)$基金经理国晓雯。近日军工再现利好，在消息催化之下，军工开盘大涨，截至3月20日收盘，涨幅达2.36%（数据来源：wind，指数过往涨跌幅不代表未来表现，也不构成对基金业绩的保证），再次提振市场信心。

3月20日，国资委强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，助力实现国家战略能力最大化。首先来看做强。在当前国际局势不断演变，地缘政治风险不断升级的背景之下，“大安全”将在很长一段时间成为全球的主题。从我国来看，军工央企关系到国家安全，是国防装备建设的主力军，经过多年的深耕，目前已经实现了先进装备与国外代次相当、同台竞技，未来也将继续瞄准全球先进装备标准，争当全球技术领先者。

其次做优，军工央企在实现保军任务的同时，政策上也鼓励业绩的释放。一方面，目前已经明确会将激励分成机制引入军品定价机制，另一方面，国企改革也为相关军工央企的运营效率提供了提升动能。

最后做大，目前军工央企存在做大市值的现实需求，国资委此前的会议中已经提出要对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署，我们认为军工企业或将在接下来的国改中有不俗表现。此外，在当前世界格局日益复杂的背景之下，军贸市场也存在较强的需求，随着国防科技实力提升，我国军贸出品产品性价比高，并且开始迈向高质量发展阶段，接下来有望逐步抢占全球军贸市场中的高端赛道。

其实过去一段时间很多投资者对于今年军工的走势是持相对悲观的态度：板块接连走弱，叠加近期部分军工企业发布业绩预报或业绩快报，从数据来看整体业绩军工整体业绩有所波动，营收、净利增幅较去年有所下调，但是通过我们的分析来看，这种业绩的波动主要是受到订单周期及毛利率等因素的影响，如果放到全产业链看，从下游至上游所受到影响的程度依次减弱，上游企业仍展现出较好的逆周期属性。我们相信，随着行业逐步渡过新老型号的交替期，上游的景气度有望持续向下游传导，为下游企业提供强有力的复苏支撑。本次国资委的表态，让我们更加期待军工接下来的表现。

通过上面的分析，相信大家对于今年军工是否仍有行情已经有了自己的判断，但是在这我也要提醒一下大家，今年军工行业内部的分化或会加剧，因此选择合适的细分赛道、把握投资节奏变得至关重要。如果大家今年想要参与军工的投资机会，可以关注我在管的中邮军民融合，我会根据产业链业绩释放的节奏把握对各细分赛道的布局，争取为各位投资者创造价值。

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