【天天速看料】嘉合基金2月权益市场回顾及市场展望
2023年2月，A股整体呈现震荡下跌趋势，小盘风格明显更优。
(相关资料图)
国内方面，经济数据显示1月PPI同比下降0.8%，生产和出口同步指标走弱，表明国内工业生产有待恢复，投资者对经济复苏的强预期仍需验证；
海外方面，美国通胀和经济数据均超预期，美联储货币政策预期再起变化，需要更紧的货币政策来压制通胀，美元继续扰动全球市场，A股经历前期上涨之后震荡下跌。
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市场回顾
从结构性机会来看：
工信部发布《加快推进新型工业化》，指出持续加快5G、数据中心建设；此外，AIGC或将催生硬件升级的需求，光模块概念大涨，带动通信行业整体表现突出。
受疫后消费复苏和地产政策回暖影响，家居用品等终端需求回暖，轻工制造行业表现靠前。
全面实行股票发行注册制改革的正式启动或带来证券IT全新增量需求，ChatGPT的火热提升人工智能概念股的关注度，计算机行业也有较好的表现。
整体来看，截至2023年2月28日，上证综指收于3279.61点，全月上涨0.74%；深证成指收于11783.80点，全月下跌1.81%。风格方面，小盘风格明显占优，全月上证50指数下跌2.52%，沪深300指数下跌2.10%，中证500指数上涨1.09%，中证1000指数上涨2.21%，创业板指下跌5.88%，科创50指数下跌2.36%。
行业方面，全月31个申万一级行业中有22个行业上涨，9个行业下跌。表现居前的行业为通信、轻工制造、计算机、纺织服饰和钢铁，全月分别上涨8.59%、6.68%、5.69%、4.73%和4.55%；相反地，表现靠后的行业为电力设备、银行、有色金属、非银金融和商贸零售，全月分别下跌6.02%、3.80%、3.58%、2.59%和2.51%。
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市场展望
复苏进程仍然处于向上趋势中，但新旧动能的碰撞仍然没有到决出胜负的时候，所以行业方面仍然是复苏板块、数字经济板块和风光储板块的轮动为主。目前来说仍然是仓位大于配置，在轮动方向上持股优于追涨。
二月我们如期看到了高频数据的回暖，但同时随着数据的回暖，市场也逐渐放低了对政策的期待，仍然要用动态的眼光看待，数据回暖对应政策低预期并不会影响复苏板块中枢抬升，而数据如果后续低于预期，则可以再度提升对政策的预期，但整体来看，是前者对复苏板块更友好。
产业政策方面，数字经济仍然是重中之重，年内主线地位不动摇。其他二十大提及的行业也可以保持对政策的期待。三月中下旬也将进入季报期，结合股价和预期博弈的情况，选择是否进行一些配置。
宏观经济方面，经济增长动能进一步修复：
企业继续成为宽信用的主力，并且在期限结构上未出现明显的短贷和票据冲量的情况，这一点明显优于去年同期；同时，居民端中长期贷款依然偏弱，暗示地产修复或依然偏慢，需要重点关注；
短期内通胀平稳的表现或将延续，当前不构成对货币政策的掣肘，随着超额储蓄释放，下半年或有通胀压力；
政策积极向暖，同时更注重精准性。
配置方面，目前政策方面延续强调了着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的表述。我们认为仍然是新旧动能并重的局面。三月份，市场首先仍然关心经济复苏的数据，从而保持对经济复苏板块的动态评估，但前期预期较满，复苏板块上限比较明显，着眼于一些有催化的细分领域。
新经济动能方面，全年看好数字经济板块，前期提及二月仍然有产业政策的预期，目前已经兑现，但仍然需要保持配置，预期后续仍然有催化等待落地。此外关注风光储板块，随着一季报预期临近，市场有望进行阶段性博弈。此外，关注受美国利率压制影响的板块，比如创新药、医疗器械等。此外，电力和高端制造行业也具备产业政策的预期，或可作为行业轮动的备选。
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