后疫情时代消费复苏缓慢？天弘基金带你研判形势、理性投资

来源：财经方向网 2023-02-01 10:57:42

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现如今，各地疫情形势趋于平稳，城市经济逐渐恢复，我们的生活也恢复了往日的热热闹闹。但是我们也听到一些担忧的声音，比如，消费复苏力度是怎样的？面临哪些困难？

下面天弘基金就选取了两个大家普遍关心的问题，跟大家聊一聊后疫情时代的消费复苏。

问题1：最近几年收入受到疫情的冲击，对消费复苏的信心尚显不足

(资料图)

收入是消费的前提和基础，消费者对收入的预期影响着当下和未来现金的分配，居民中长期借款一定程度可以反映了市场信心情况。收入预期较好时，大众信心充足，增加贷款的意向更高，但是当收入预期不佳时，大众往往会为了降低风险而减少贷款。从国家统计公布的数据不难看出，疫情爆发后居民收入增速下滑，居民收入预期转向悲观。正是如此，才会有很多对后疫情时代消费复苏感到担忧。

但是到了2023年，消费复苏则分为两个短期和中期阶段。首先是短期阶段，这一阶段，防控放开、元旦春节刺激，既往被压制的出行、返乡需求迸发。酒店、文旅、食品饮料等板块的集中反弹。从长期看，2023年商贸零售业和服务业等线下消费场景恢复，居民收入预期改善，消费意愿和消费能力逐步过渡到疫情前的水平。在这一过程中，无论是国家还是个人都经历例如“生产-收入-消费”的循环链条。虽然预期改善和收入增长没有爆发式增长，却也实现了温和、渐进式的复苏。

更值得注意的是，此轮短期复苏似乎来的更早、力度更大。根据三亚旅游局的数据，去年11月三亚过夜游客人次环比增加53.79%、过夜旅游总收入环比增长62.62%，增速较过去三年有明显改善；从绝对数量上看，2022年11月的过夜人次、过夜收入还不到2019年的一半，复苏空间仍然很大。从这个侧面反映出，和居民生活息息相关的领域疫后复苏态势超过预期。

问题2：消费领域是否也存在“疤痕效应”呢？

“疤痕效应”是近年来的流行词，指的是指人们因为一次重大事件，永久性地改变自己的行为模式。那么，消费领域是否也存在“疤痕效应”呢？

天弘基金认为，“疤痕”确实存在，但对消费影响是结构性的。对于食品饮料类和大众生活密切相关的消费品，影响较小，但是对非必须品，比如银首饰等，以及购房等长周期的需求或存在长期影响。

借助社零数据，我们可以发现“疤痕效应”结构性差异。首先消费场景上，疫情期间线上平台受影响较小，智能化、平台化、虚拟化的新兴消费品不断涌现。相较于线上消费场景，餐饮等线下消费场所受影响更大，同比增速大幅波动后持续下滑。其次在消费品类上，我们看到粮油、食品、饮料、烟酒类需求几乎没受到疫情影响，这是生活必需品属性决定的，而服饰、首饰消费增速也呈现收缩态势。

有的“疤痕”只是“皮肉伤”，有的仍在“隐隐作痛”，告诫我们在投资中“避重就轻”，把握受损较小、经营水平稳定的长期机会。

以上就是大家比较关注的消费复苏相关问题。其实，市场上有担忧的声音能让我们更理性的看待消费复苏的进程，短期需求集中释放后，市场或将回归长期逻辑，关注点回归基本面和企业盈利能力。对于有投资意向的投资者，天弘基金建议大家关注一下以下板块：

食品饮料：疫情对食品、饮料等大众消费品影响有限，短期在疫后复苏中收获了较好表现，伴随经济回暖，盈利水平稳步发展，具备长期投资价值。

新兴消费：线上和新兴消费品受疫情冲击小，港股、A股分布平衡，和中证食品饮料指数成分股重叠少，是消费投资的重要补充。

风险提示：观点供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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