世界聚焦：大咖研习社 | 国泰基金程洲：2023A股市场“否极泰来”

来源：国泰基金 2023-01-31 20:57:10

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2022年，受疫情反复和不稳定的国际局势影响，经济形势持续低迷，A股市场走势较弱。2023年，国内疫情防控政策进行了重大调整，国家出台了很多针对房地产市场的政策，政府以经济发展和人民生活水平以目标采取了一系列措施。在众多利好因素的刺激下，A股市场能否扭转颓势，迎来转机？哪些行业将迎来投资机遇？

在2023年国泰基金的新春策略会上，“投资匠人”程洲分享了自己对宏观经济和未来投资行业的观点。

(资料图)

以下是策略会的回顾

一、谈国内外宏观经济形势

程洲：国内经济回暖但海外仍存在不确定性。

1.国内经济回暖

2023年，国内宏观经济整体风险较小。国家对疫情政策进行了重大调整，疫情对于经济的影响会变得越来越小，但不排除疫情反复带来的不确定性。2022年一些房地产政策的出台有助于扭转房地产市场下行的趋势，综合房地产市场对于整个国内经济的重要影响来看，这一举措也降低了2023年国内宏观经济的系统性风险，让经济上行的动力更充沛。

2.海外仍存在不确定性

目前全球面对的通胀压力较大，2023年各国央行实施紧缩性货币政策，对中国经济外需有一定影响。另一方面，美联储大幅加息，且未来半年内利率可能维持在比较高的水平，对资产价值带来一定风险。

二、比较看好的投资方向

程洲：从大方向来看，我认为2023年投资的重点应该放在这几个方向：免疫全球经济下滑的行业，国内稳增长的发力点，国家安全和自主可控，专精特新。

以下是我认为比较好的投资行业：

一免疫全球经济下滑的行业

1.农产品

我认为农产品行业，包括种植和养殖产业链会有比较好的表现。由于俄乌冲突持续，两大“欧洲粮仓”的粮食产量都会受到一定影响，导致全球粮价维持较高水平，这一情况可能在2023年更加严重。养殖行业受到2022年疫情影响，猪、鸡等商品的消费场景大幅减少，价格较弱。2023年国内生活正常化后，餐饮行业和家庭对于活禽的消费可能明显复苏。

2.仿制药、特色原料药

医药行业是刚需行业，在过去两年疫情导致门诊量下降，2023年门诊量一定会有常态化的恢复，仿制药的主要销售渠道得到疏通，带来销量的提升。原料药和仿制药是绑定的关系，仿制药销量的上升将带动原料药销量上升。并且原料药在纳入全球供应链的过程中不断前进。因此我认为仿制药、原料药公司在2023年有一些比较好的投资机会。

3.光伏

从市场需求来看，光伏的需求是无限大的。过去两年硅价格较高，导致光伏投资回报率较低，需求释放相对较慢。2022年四季度硅料的新产能投放之后，硅料价格大幅下跌，包括硅片、组件和辅材在内的整个产业链都进行了价格调整。我认为基于这种情况，光伏行业的需求将迎来爆发式增长，也会带来比较好的投资机会。

4.房地产后周期

2022年四季度，国家对房地产政策进行了较大调整，2023年行业有望迎来修复。如果能看到新开工面积、房地产投资、拿地等数据回升，整个经济上行的动力会更足，整个房地产产业链投资机会可能会更大。我们正在密切观察这些数据。

二国内稳增长的发力点

1.新老基建

国家对经济发展的诉求越来越强，所以在投资方面可能会有较大的动作。我认为国家主要的发力点在于新老基建。新基建包括数字经济为代表的东数西算、数字化政府、数字货币等，在2023年政策支持力度会很大。

2.服务业和食品行业

促进消费是稳增长的重要举措，扩大消费内需将使得消费场景越来越好，并且国家也会在内需投资方面发力，包括餐饮、旅游、食品公司在内的行业在2023年面临比较好的增长环境。

三国家安全和自主可控

从二十大报告中可以看到国家对于安全越来越重视，这是基于目前的国际大环境来考量的。安全既包括粮食安全，从自主可控角度看，也包括军工、半导体等行业，都会得到一些发展机会。国家在这方面会有较大的投入，投资机会较多。

四“专精特新”

我国正在从制造业大国向制造业强国转型，企业的转型升级不可或缺。“专精特新”是国家政策比较扶持的具备专业化、精细化、特色化、新颖化的中小企业，其中有很多“隐形冠军”。他们通过技术进步、产品认证、专利申请、兼并收购等方式，提升企业的制造能力、盈利能力和ROE水平。这部分公司数量比较多，我们会发挥专业特长去寻找一些好的投资机会。

三、谈未来组合管理计划

程洲：总之，2023年将会是一个“否极泰来”的年份。无论是A股市场还是国内经济，我们面临的不确定性将会大幅下降。国家政策持续发力，聚焦经济发展。操作方面，将维持较为积极的股票仓位，结构上仍将坚持估值安全和盈利增长确定这两方面的要求，行业方面关注业绩有望受益于疫后复苏的社会服务业、医药、地产产业链等。我认为2023年的市场更有吸引力，将改变2022年近乎单边下跌的走势。我对2023年充满期待。

风险提示

观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的依据。市场有风险，投资需谨慎。

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