天天快看：震荡市投什么？业绩稳健、回撤小的宝藏基金经理你不得不关注！

来源：财富大侦探007 2022-09-16 22:50:06

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近期，A股市场持续走弱，主要受经济不振、美联储加息预期等因素。前期涨势较强的电力、新能源、有色、汽车等板块跌幅较大，估值也回到了历史上较低的位置。

看到有些股民开始陆续加仓，但碍于风格轮动太快，小涨三天再来一次大回调，很容易造成资金踏空。

投资切忌自作聪明，因为你认为的底部可能只是半山腰。

(相关资料图)

所以，侦探哥建议大家不要追高，尤其是在经济非常疲软、股市资金又非常充裕的情况下，消息面和情绪面的短期噪音会非常大。

在市场风格轮动太快、不断震荡的环境下，侦探哥建议大家去关注下均衡配置、价值成长型风格的产品，因为这类产品一能做到分散风险，不押赛道，二能有较高的估值安全边际，回撤幅度相对较小，持有体验较好。

侦探哥彻夜盘点，发现了两位此风格的基金经理，一位是诺安基金王创练，另一位是银华基金王海峰，下面一起来看下。

炒热点、炒主题、押赛道非长久之计

稳健增长、控制回撤才是王道

市场从来都不站在哪一边，前端时间有不少新能源分析师，举旗高喊“市场选择了光伏这边，回调即是给你加仓机会。”结果好景不长，随着预期的打满、某硅料龙头的入局，光伏迎来了深度大回调，不少股民表示在4月之后市场反弹修复行情中挣的钱，也跟着腰斩了一半。

近期，随着俄乌冲突事件的升级，能源危机再次凸显，又有不少传统能源分析师默默含笑，并表示“市场是选择了光伏，但是上帝却站在了煤炭这边”。尤其是拥有海外煤矿的公司连涨三根大阳线。

可是现在呢？怎么涨起来的又怎么跌回去了，好在是能源景气赛道，跌幅不深。你问分析师，如何看待煤炭？分析师想了想，会告诉你“回调即加仓，相信煤炭，相信周期的力量”。

侦探哥列举以上例子，虽然有一定夸张成分在，但是不可否认的是，现在市场风格轮动太快。好的资产太少，股市中的钱又太多，容易造成极端风格的出现，并且各大板块随时切换。对于追主题、追赛道、追热点的投资者来说，在这样的市场下，可能会重重的摔在地上。

前不久，某百亿私募大佬一季度杀跌A股、满仓美股，二季度开始追涨杀跌，旗下的产品触及警戒线，遭到全网的抨击。

在风格不断变化的震荡市中，股民要么少动、要么减仓，否则折腾折腾去，再加上追涨杀跌一番造作，很有可能血本无归。或者，最懒省事的方式，就是选择业绩稳健增长、回撤控制的非常好的基金经理。

最先推荐的是诺安基金王创练。为什么推荐他？

其实想要做好投资，宏观经济学其实是研究基础。宏观经济是从供需两方面对市场有比较全面、深入的研究学科，用好宏观研究可以对重大的宏观经济事件进行预测并及时做出反应，减少不必要甚至代价高昂的投资失误。

投资是关于未来的学问，是在不确定性中寻找确定性，这恰恰需要用到宏观的周期思维。

在经济周期研究方面，王创练是诺安基金的领头人。他具有26年的资本市场从业经验，自1995年北京大学经济学博士毕业后，就加入到证券研究所负责宏观经济研究，2008年加入诺安基金，历任研究部副总监、研究部总监，现任首席策略师。

诺安基金王创练：经济周期思维强者

独具“观气象、选土壤、播种子”的投资理念

“投资也是在一方土地上辛勤耕耘，只要土地是肥沃的，踩准时令和气候节奏并播种下相应的种子，就有望实现大丰收。”王创练曾这样表示。

熟悉王创练的人都知道，判断经济周期阶段，这叫“观气象”。判断对了经济周期，投资的大方向就不会出错，能够站在更高的视角，这样就能看准经济底部机会，也不沉溺于经济顶部行情。

其次，王创练会根据经济周期的具体阶段，确定出与产业趋势对应的景气度赛道，这叫“选土壤”。

在他看来，产业链的信息获取需要非常勤奋的去调研，去和专家、同行业、产业人士进行学习，将交流所获知识与自身经验和知识相结合，顺着产业链获取有市场认知差的信息，并持续跟踪、验证，再进行布局以获得超额收益。

确定了景气赛道后，需要做的就是精选个股，这叫“播种子”。

在选股方面，王创练遵循价值原则，从不追高、追热点、追主题，会判断公司业务是否具有前景、能否持续赚钱，同时还要关注企业长期盈利能力和估值的匹配度。

王创练的“观气象，选土壤，播种子”投资方法论，比较适合长期持有，能够获取稳健的收益，并且回撤幅度较小，所谓“进可攻、退可守”，这一点尤其是在震荡市中表现非常明显。

具体业绩如何，我们可以看下王创练的在管产品情况。目前王创练在管约24亿，其中诺安安鑫管理时间最长，具备一定的代表性。

诺安安鑫在王创练接管后（2018年3月），具备明显的超额收益。截至2022年9月12日，王创练所管理的诺安安鑫自其任职至今共获得了150.71%的收益，大幅跑赢沪深300指数，远超同期业绩比较基准138.55%。

王创练任职回报

（数据来源：wind，数据截至2022/9/12）

招商证券研报也显示，近一年来，在全市场2,894只主动管理权益类基金中，诺安安鑫以10.7%的收益率排名前4%；最大回撤-27.9%，兼顾收益与风险控制。同时，自王创练任职日期起至2022年7月31日，任意一天买入诺安安鑫并持有两年或三年，所获收益的均值均为正值，为持有者带来较优的长期持有体验。

在诺安安鑫的仓位、行业配置上也都体现了王创练的投资理念。

王创练会基于经济周期动态调整诺安安鑫的仓位。2018年下半年，当时处于经济周期的底部，受经济增速加速回落、金融“去杠杆”政策以及国际贸易环境恶化等因素，A股投资者情绪普遍悲观，市场估值全面下滑。

自2018年4季度开始，王创练看到国内政策的宽松预期，国外环境的边际改善，果断开始陆续加仓，诺安安鑫股票仓位从65.10%上升至88.71%。

在今年1季度，王创练在看到俄乌冲突的扰动、国内经济的疲软后，将诺安安鑫股票仓位从88.07%下降至80.09%。灵活的仓位把控，让产品业绩进可攻、退可守，这与王创练的经济学博士专业背景以及多年宏观经济研究经验密不可分。

诺安安鑫的仓位变化

（数据来源：wind，数据截至2022/6/30）

在行业配置方面，王创练的投资能力圈较为广泛，行业覆盖度广，不拘泥于特定板块。侦探哥根据年报、半年报披露的持仓数据，总结得出诺安安鑫成立以来组合所覆盖的行业达到20个以上，其中消费、周期、医药、科技、制造等板块均有涉及。

诺安安鑫的持仓行业分布

（数据来源：wind，数据截至2022/6/30）

2019年，王创练的配置重点在兼具防守和进攻属性的农业和大消费行业龙头上。到了2019年4季度，其持有行业农、林、牧、渔业仓位逐步降至了5.66%。可见，在获得明显的超额收益后，王创练对农业板块的进行了止盈。

2020年，王创练又将配置重点切换到医药、消费和部分顺周期的行业上，增配了长期趋势明确，逻辑清晰的个股。

2021年又阶段性地把握了上游原材料及大宗上涨的机会。今年上半年，则主要布局在能源条线的周期和制造行业。

诺安安鑫的重仓股分布

（数据来源：wind，数据截至2022/6/30）

在个股选择上面，王创练重点关注企业长期盈利能力、业绩增速和估值的匹配度，挑选盈利能力强、有确定性增长、业绩和现金流相匹配的优质公司。总体呈现出均衡偏成长的投资风格，大小市值个股兼顾。

银华基金王海峰：

用周期思维做投资，业绩稳健、回撤小

还有一位基金经理的持仓风格，也比较适合在震荡市中持有，他就是银华基金的王海峰，其管理的基金业绩稳健、回撤小。

目前王海峰在管且大于一年的有2只“鑫”系列产品，分别为银华鑫锐、银华鑫盛。和王创练一样，管理的规模不算大，但是产品业绩非常优异。

以银华鑫盛为例，王海峰从2019年开始独立管理，截止2022年9月12日，王海峰的任职回报高达192.54%，同类排名为前6%（101/1791），任职以来超基准回报174个百分点。

业绩非常优异，但回撤如何呢？wind数据显示，近三年最大回撤16.35%。下图中可以看出，沪深300指数的回撤幅度明显比银华鑫盛要大些，由此可见王海峰管理的银华鑫盛相当稳健。

银华鑫盛近三年回撤

(数据来源：wind，数据截至2022/9/12)

结合收益和回撤，银华鑫盛确实做到了稳健的增长，能够为投资者带来稳健的收益。

王海峰曾说：“主要通过行业的均衡配置以及个股的分散来实现稳健增长，将行业集中度和个股集中度尽量分散一点，在内部的对冲下，组合的整体波动就会相对平稳一点。”

在行业配置方面，王海峰和王创练是类似的。他在金融、周期、消费、科技成长领域都有配置，不会特意倾向成长或者价值，更加倾向于选择被低估的个股。

王海峰最早是研究周期出身，有着鲜明的周期思维。虽然与王创练的货币信贷周期理论不同，但其实殊途同归，投资本身就是一个寻找规律的过程，在变化的市场中抓住不变的本质，才有可能成为A股市场的常胜将军。

他们二者都很少追逐市场热点，我们可以看到机构抱团股、热点股持仓比例较低，也会严格执行止盈止损的交易纪律。在左侧就开始对认为高估的标的进行获利了结，尽量减少股价右侧下跌后带来组合的巨大回撤。

无论是王创练还是王海峰，侦探哥发现优秀的基金经理都需要有全局的视野观，需要掌握周期品、消费品、成本板块等多项研究能力，既能把握住各个板块轮动的行情机会，又能自下而上深入研究个股。这样才能在快速的风格轮动中，穿越牛熊，获取稳稳的收益！

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）

关键词：财经头条财经新闻投资价值

天天快看：震荡市投什么？业绩稳健、回撤小的宝藏基金经理你不得不关注！

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