天天即时：同泰基金卞亚军散户式投资：上半年换手率最高2900%，7天一换仓

来源：德林社 2022-09-06 15:58:28

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文/刘振涛

股市有个术语叫“换手率”，也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。

【资料图】

同样，基金投资标的包括股票等有价资产，因此基金也有换手率。

目前，公募基金2022年中报披露已经落幕，上半年偏股型公募基金调仓频率有所放缓，持股换手率普遍降低。

据天相投顾数据，2022年上半年，开放式基金的持股换手率为103%。其中，股票型基金的换手率为92%，较2021年同期105.83%下降13个百分点；混合型基金的换手率为105%，较2021年同期107%，下降了2个百分点。

虽然偏股型基金整体的换手率降低，但是仍有部分基金经理的换手率十分高，超过1000%。同泰基金的基金经理卞亚军就是典型。

天天基金网数据显示，卞亚军管理的基金中，有一只混合偏股型基金叫“同泰竞争优势混合”。2022年上半年，该基金的换手率高达2929.90%，是全市场换手率最高的一只基金，2021年全年的换手率也曾高达2115.39%。

根据基金中报，同泰竞争优势混合2022年上半年，股票的仓位达92.76%。这意味着，2022年上半年，占比资产92%的股票调仓变动了29次，估算下来，7天左右，92%的股票持仓就要更换一次。如此之高的换手率，比市场上散户都要高。

对比一下2022年一季度和2022年二季度末的持仓情况，就可以看到该基金换仓有多勤快。

2022年一季度，同泰竞争优势混合的前十大重仓股以能源和矿企为主，比如紫金矿业、江西铜业等；而到来2022年二季度，该基金前十大重仓股完全变了，成了医药、新能源、科技股，比如长春高新、宁德时代、长城汽车等。在二季度的全部持仓中，已经没有了矿企和传统能源企业。

对于基金上半年如此高的换手率，基金经理卞亚军在报中表示，由于外部宏观环境，美联储紧缩超预期等影响，导致操作难度较大，进而推升了基金的换手率。

同泰竞争优势混合的换手率提高了，基金的收益却并没有跟上脚步。数据显示，2022年一季度，该基金净值下跌12.12%，二季度由于市场整体反弹较好，净值涨幅8.26%，整体上2022年以来，该基金仍跌6.80%。

值得注意的是，卞亚军管理的基金不仅是同泰竞争优势混合换手率极高，其他基金的换手率同样也很高。

据统计，卞亚军共计管理有5只基金，分别是同泰同欣混合、同泰行业优选股票、同泰大健康主题混合、同泰远见混合、同泰竞争优势混合。

除了债基同泰同欣混合外和同泰竞争优势混合，2022年上半年，同泰行业优选股票换手率达1728.47%、同泰大健康主题混合换手率达1240.67%、同泰远见混合换手率达1506.37%。

相同的是，卞亚军管理的多只基金换手率极高，收益同样也都跟不上。数据显示，卞亚军管理的5只基金年内“全军覆没”，4只偏股基金中，同泰行业优选股票跌幅最大，超过29%。

卞亚军管理的基金糟糕的表现，也引来基民的吐槽。在基金社区，有基民表示，“这个是我买过的最差的基金，差的一塌糊涂。”还有基民表示，“这么高的换手率，还这么差的业绩，简直不如散户。”

实际上，有时候换手率的高低，并不能证明基金经理管理的业绩比较差，换手率的高低比较适用于同类型基金。比如，债券型基金的换手率就极低，但有的债券基金表现也会低于股票基金。

但不可否认的是，对于主动管理型基金，特别是股票型基金来说，“高换手率”很多时候意味着基金经理缺乏成熟的投研体系，市场什么板块热就追什么，投资风格散户化。

对于同泰基金卞亚军上半年的极高换手率，你怎么看呢？