当前热点-晨星双5星牛基盘点（成长平衡篇）：诺安低碳经济长期业绩够漂亮

来源：一地基毛666 2022-09-05 21:55:42

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上周给大家盘了9只大盘成长风格的晨星双5星牛基，接来下我们来一起盘成长平衡型的牛基。

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【资料图】

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1、诺安低碳经济股票--蔡宇滨

诺安低碳经济最大的特点是低估值、低波动、低回撤，短期业绩不够性感，但是长期业绩却非常漂亮。

据ifind数据显示，2018年至今自然年度的业绩分别为-16.63%、36.14%、34.10%、30.55%和-5.71%，2019-2021年属于公募的机构牛市中产品盈利甚至没有超过40%。

但是请大家注意，诺安低碳经济股票在近5年的总回报为129.97%，年化收益率达到了18.12%，在现任基金经理的任期（2019.1.22至今）总回报为117.71%，年化收益率24%，这又是顶级水准！

之所以能交出这样的出色成绩单完全归功于诺安低碳经济出色的防守能力，尤其是在弱市中拿出了强势的表现。

诺安低碳经济在2018年亏损16.63%，当年度沪深300指数下跌了25.31%，这让它在普通股票型基金中排名19/268。

2021年，诺安低碳经济盈利30.55%，而普通股票型基金平均只盈利9.62%，沪深300指数下跌了5.2%，产品在股票型基金中排名68/538。

今年，诺安低碳经济只亏损5.71%，而普通股票型基金平均亏损15.59%，沪深300指数下跌18.56%，这个产品再度冲进行业的前10%，排名62/733。

从今年的表现来看，沪深300指数最大回撤为23.40%，万德普通股票型基金指数回撤为27.76%，而诺安低碳经济最大回撤为18.78%。

在近期又一轮回撤中，诺安低碳经济的净值基本保持平稳，而沪深300指数和万德普通股票型基金指数双双下挫，跌幅再度接近20%。

来源：ifind，诺安低碳经济收益分布

以更短的周期来看，诺安低碳经济在季、月、周三个周期维度都保持着较高的盈利概率，其中季度盈利概率是83.33%，月度为61.11%，周为89.68%。

面对市场的极端行情，如以季度计算沪深300指数下跌10%以上，市场出现过2次，而诺安低碳经济抗住市场压力没有出现。以月度计算沪深300指数下跌6%市场出现5次，诺安低碳经济同样抗住市场压力没有出现。

“知其然，知其所以然”，诺安低碳经济之所以防守好可能取决于四个方面：

1、个股较为分散

据年报数据显示，诺安低碳经济在半年报中持有152只股票，前十大重仓股的持仓占净值比为28.95%，占基金净值比超过1%的个股有22只。

2、行业较为分散

据ifnd数据显示，诺安低碳经济自现任基金经理上任以来重点配置的板块有房地产、银行、非银金融、建筑装饰、机械设备、医药、基础化工等，上述板块占基金净值比最多只有10%左右。

考虑到这些板块的活跃度本就不高，相关性也不算高，所以产品的防守能力较强也就不意外了。

3、权益仓位较低

据ifnd数据显示，诺安低碳经济长期股票资产占比稳定在80%左右，基本上不会进行择时。

较分散的持仓、较分散的行业配置，再叠加较低的仓位，这让产品的防守能力进一步加强。

4、个股估值较低

据券商研报，蔡宇滨十分注重估值性价比，追求低估值、低波动与低回撤。从近期披露的季报数据来看，诺安低碳经济的前十大重仓股所属行业大多非整体估值较高的行业，且这些重仓股在行业内的估值均相对较低，大多数均排名前30%，低估值价值风格明显。

亮点：较强的交易能力？

如果说只是做到上述几点，那么诺安低碳经济充其量只能算是一只平庸的产品，而它之所以能够跑在市场的前面可能是因为蔡宇滨有较为出色的交易能力。

大家知道，近2年诺安低碳经济重仓配置的地产、金融和非银金融等板块整体表现并不好。

据ifind数据，诺安低碳经济在过去13个季度披露的56只股票，其中区间涨跌幅(%)累计为正的股票有31只，而为负的股票有23只。

另外笔者还测算了诺安低碳经济重仓股对产品净值贡献，发现模拟的重仓股净值贡献仅为0.18，而同期产品净值由1.15左右涨至目前的2.1，超出测算额0.95。

注：模拟重仓股对产品净值贡献=个股占净值比（1+重仓股区间涨跌幅）

而据wind数据显示，同期诺安低碳经济的产品净值也较大幅度跑赢重仓股虚拟组合区间风险收益。尤其是现任基金经理蔡宇滨上任之后这样的迹象更加明显，在蔡宇滨上任之前两个数值较为接近，而目前差值已经超过100%。

说明：将投资组合的实际收益与市场基准的收益进行比较，同时，将两者之间的差额部分分解成与投资经理决策过程对应的几种效应：资产配置、个股选择以及交互收益，以分解差额收益的来源。基金持仓的行业收益按照定期报告实际披露的股票投资明细计算。计算中涉及的收益率为报告期截止日最近的一个季度的区间收益率。

我们以沪深300指数作为参照对诺安低碳经济的超额收益进行brinson绩效拆解，可以发现产品在行业选择、选股选择和交互收益三个维度中超额收益的主要来源是交互收益。

结合多维度数据，种种迹象都指向一个角度，就是蔡宇滨可能具有较为强大的交易能力。

笔者注意到，在蔡宇滨上任之后诺安低碳经济的产品换手率也有所抬升，稳定在450%附近，这从侧面也印证了他是一位有较强交易能力的基金经理。

蔡宇滨赢得的认可

蔡宇滨担任基金经理已经接近5年，以自己独特的风格慢慢赢得各方的认可。

资料显示，2017年年末蔡宇滨加入诺安平衡混合的管理团队，与诺安基金的另一位大佬王创练一起管理产品，交由大佬亲自点拨从某种程度上已经代表诺安基金将蔡宇滨作为重点的培养对象。

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如果对比诺安平衡与王创练的其他产品可以发现，诺安安鑫偏重于高端制造和消费，诺安研究精选偏重于科技+消费，诺安平衡持仓偏向于地产和金融，再结合换手率以及持仓风格，笔者猜测蔡宇滨话语权可能更重一些。

不过蔡宇滨并没有辜负大家的企稳，当年度诺安平衡仅下跌了12.24%，而沪深300指数下跌幅度为25.31%。

来源：ifind，诺安低碳经济股票持有人结构

2018年，蔡宇滨相继接管诺安低碳经济和诺安策略精选的时候，无论是机构还是诺安员工持有份额都出现了不同程度的下降，其中机构持有诺安低碳经济的A份额比例最低降至3.53%，对于一位初出茅庐的小将市场给与问号这是必然。

不过据最新的数据显示，无论是诺安的内部还是机构对于蔡宇滨都给予了高度肯定，其中机构持有诺安低碳经济A份额比例已经提升至61.36%，而持有C份额的比例则高达81.31%！

总结：

诺安低碳经济是一只可以给人很多感悟的基金，相较于近3年不少年度业绩翻倍的产品，低估值、低波动、低回撤的诺安低碳经济根本勾不起投资者荷尔蒙分泌，但是凭借出色的防守，产品年化收益率也可以超过20%以上，这是很多投资者没有想到的。

投资的世界中，进攻固然重要，但守住胜利果实也同样重要。

例如巴菲特，很多投资者更加关注他买了苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、富国银行和穆迪等牛股，他的累计收益率超过几千倍，年化业绩超过20%。

很多人没注意到的是，巴菲特亏损的年度屈指可数，而且亏损的幅度非常低。

巴菲特曾说过，自己投资最重要的两条原则，第一是不要亏钱，第二是记住第一条。

如果你经历过几轮牛熊的洗礼，你会发自内心地觉得，这句废话真的说的太对了，说的太好了！

参考资料：

1、对话基金经理 | 诺安基金蔡宇滨：低估值低波动低回撤，平衡分散获稳健收益

关键词：财经头条财经新闻投资价值