基金挖掘机246：看好新医药的五个理由
医药行业的五个基本盘。
(相关资料图)
一、人口老龄化。医药行业在很多人的印象中是一个朝阳行业，是一个确定性很高的行业，因为中国庞大的人口总是要老的，老龄化是推动医药行业高速发展的底气。也是很多医药研究员做估值模型的基础，医药企业的折现率会比较高。
二、医保支出持续增加。根据可查数据，并且剔除了短期扰动因素。2010年全国卫生总费用为5.2万亿，10年之后的2020年全国卫生总费用7.2万亿元，年平均增幅12.38%。医保支出就是医药行业的收入。一个行业能维持年均12%以上的增速。你就是打着探照灯也找不出很多。
三、医药国产替代。中国每年进口的医药产品大约为1790亿美元（约合1.2万亿人民币），如果全面替代国产，中药医药类上市公司的营收增速将会显著提高。在全球竞争加剧的情况下，中国更加有动力进行医药产品和医疗器械的国产替代。
四、医药创新空间广阔。Copy-to-China时代已经结束，创新时代来临。中国的医药创新研发费用投入逐年增加。根据已发布的366家医药企业财报数据统计，2022年中国医药行业研发投入总额达1026.17亿元。2022年中国医药行业取得专利达到53308件，尤其是非中药专利数量增加明显。
五、医药出口占领全球市场。根据公开数据，全球医药支出大约为1.5万亿美元/年（约10万亿人民币），并且保持4%左右的增长。中国的医药行业将会像小商品一样成为全球的供应基地。中国的医药产品走向全球，能为全球的老百姓提供高性价比的医药服务。目前看中国的CXO产业链因为低价高效成为全球医药研发的主导力量。中国医药也可以从代工走向设计研发制造销售诊疗一条龙服务。
在这五种背景之下，医药行业的现状带来了积极的改善。医药行业的营收增速从2020年开始上涨，到2021年到达最高点，然后开始回落。到了2023年一季度开始摊底回升。行业回归常态化增长。医药行业的利润增速同比跌幅收窄。也显示出医药行业的反转迹象。
从医药行业的估值来看，当前医药行业市盈率为27倍。位于历史以来10%的位置，属于极度低估的区间。对医药行业来说，极度低估的区间不会保持太久。25倍市盈率一级是医药行业的估值底部了。我们呼吁各位朋友珍惜当前的估值水平。采取果断的措施进行积极应对。
一个资产的上涨需要“三碗面”的支撑，分别是基本面（树动），资金面（风动），情绪面（心动）。医药行业当前没有基本面，资金面对医药行业也并不友好，情绪上对医药行业也没有太多的成长预期。可以说医药行业当前是爹不疼，妈不爱。完全游离在主流视野之外。
为什么。
当前医药行业估值较低。我认为有几个重要的原因。
1、宏观收紧对医药支出构成了压力。
医药行业的收入就是医保的支出。疫情几年以来，宏观经济增速较慢，医药支出压力较大。国家推动医保控费，药品集采等措施就是想降低医药支出。所以市场对于医药行业上市公司的业绩增速是有担忧的。
2、医药行业的性价比还没有体现出来。
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营业执照公示信息
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