投教小课堂：宽基指数、行业指数、主题指数各自有啥特点？

来源：壹财信 2023-03-14 11:09:27

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股票指数主要分为宽基类、行业类、主题类指数。那么这些指数之间有什么区别呢？

（一）宽基指数

宽基指数，顾名思义，是成分股选样空间“宽”，不限于特定行业或投资主题，市场代表性强的一类指数。与之相对应的，是集中反映某一特定行业主题走势的“窄基”指数。

(资料图)

沪深300宽基指数与中证消费行业指数覆盖行业对比

数据来源：wind（行业分类为wind一级行业），2022/11/07

A股代表性宽基指数有哪些？

目前A股市场上大家耳熟能详的宽基指数有上证50、深证100、沪深300、中证500、创业板、科创50指数等，它们各守“阵地”，各有“分工”。

宽基指数有什么用？

1.市场窗口。资本市场是经济的“晴雨表”，长期来看，宽基指数具有很强的市场表征意义，其涨跌走势与经济发展密切相关。宽基指数家族成员不仅覆盖面广、成分股数量多，具有代表性，且历久弥新，会按照指数编制规则，对成分股不断调整更新。在漫长的岁月里，它们身上能清晰找到经济结构变迁的烙印，以沪深300指数为例，十年前的2012年末，权重排名前二的金融(34.9%)和地产(6.7%)行业合计占比高达41.6%；而今年10月末，沪深300指数成分行业权重的前两名分别为电力设备（12.9%）和食品饮料行业（11.3%）合计占比已达24.2%，而金融和地产行业权重合计占比则降至20%。

2.业绩基准。宽基指数市场代表性强，在实际投资中，很多基金都使用一些核心宽基指数作为业绩基准，如沪深300、中证500指数等。另外，宽基指数作为业绩基准的同时，也能够在一定程度上反映出投资组合的风格。所以大家在挑选基金时，也可以先查看一下该基金的业绩比较基准中都包含哪些指数，用来辅助了解该基金的配置方向和风险收益特征。举个例子，如果一只基金的业绩比较基准中包括80%的中证500指数收益率，那么有可能该基金会有较大比例的资产投资于中小盘股票；如果某基金的业绩比较基准中包括恒生指数收益率，那么该基金可能会有一定比例的资产投资于港股。

3.指数基金跟踪标的。宽基指数是反映市场走势的重要指标之一，知名度高，市场影响力强，紧跟市场趋势，市场波动时比其他类型指数反应更加灵敏迅速；同时，市值容量大、成分股流动性好、可投资性强，是投资者和基金管理人认同度较高的指数基金跟踪标的。截至2022年三季报数据，股票型宽基指数基金总规模超过 5000亿，在股票型指数基金规模占比超过30%。

4.金融衍生品标的物。宽基指数的特有优势使其成为金融衍生品开发的首选标的物。目前境内市场四只股指期货标的指数（沪深300、上证50、中证500、中证1000），两只指数期权标的指数（沪深300、中证1000）均为主流宽基指数；另外，6只ETF期权品种（华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、嘉实中证500ETF、南方中证500ETF和易方达创业板ETF）也均是跟踪宽基指数etf。

宽基指数的最大特点是覆盖行业较多，且整体来看分布相对均匀，受单一行业影响小。所以当看好市场整体趋势或某一板块的前景时，无论是开启自己的“投资初体验”还是用作基础资产配置，投资宽基指数基金，都是一个不错的选项。但同时也要注意不同宽基指数风险收益特征各有不同，要根据风险承受能力和投资偏好，选择适合自己的基金。

（二）行业指数

在指数化投资世界里，行业指数投资极具“个性”，在结构性行情持续演绎的市场环境中，是帮助大家化解选股焦虑的好帮手。相对于宽基指数，行业指数的成份股均归属于某一特定行业，选样范围更为集中，切入点更为精准，是开展行业指数化投资的载体。

近年来，行业指数不断扩容，数量越来越多，分类越来越细，当望着一组组名称“长相”近似，貌似“沾亲带故”的行业指数时，普通投资者也时常犯难，有的人望而却步，有的人看对方向但踩错“跑道”。

举个例子，10月以来，沉寂许久的医药医疗行业转暖，“医”字辈儿的指数琳琅满目，而走势表现则千差万别。我们选取11只中证指数公司旗下医药医疗类指数进行对比:

10月中旬以来的一个月，表现最好的中证港股通医药卫生综合指数上涨了27.23%，“副班长”中证全指医疗器械指数涨幅仅0.87%，其他9只涨幅高低不一，差异明显。

中证旗下部分医药医疗类指数基本信息和区间表现

数据来源：Wind，截至2022年11月15日。

指数涨幅统计区间：2022年10月17日-11月15日

另外，国证、申万、中信、wind等旗下也都有系列医药医疗类指数，数量众多，不胜枚举，走势也大相径庭。如果投资者看准了大方向，但仅看名称，望“医”选指,看“药”择基，选错踏空的概率其实并不低，最终有可能会产生较大心理落差。

目前，证券市场上的行业分类体系比较复杂，标准各异，常见的有GICS（全球行业分类系统）、中证、申万、中信、wind等分类标准，按层级一般从一级行业细分至三级，甚至四级行业。例如，申万行业指数体系中，目前有31个一级行业指数，125个二级行业指数和275个三级行业指数。还是以医药医疗为例，按照申万行业分类标准，“医药生物”为31个一级行业指数之一，“生物制品”为其下二级行业指数，“疫苗”则为之后的三级行业指数。

行业分类复杂，投资行业指数自然需要细细甄别。普通投资者如何认清行业指数，化解选择难题，明明白白做行业投资，课代表达达同大家分享一组经验技巧，即三个“要看”和三个“特别关注”：

1. 要看指数名称的全称,特别关注全称里的关键词。观察行业指数，只看简称是远远不够的，全称里还大有学问。指数全称里，除了注明指数发布机构、所属市场（如沪深、港股）外，还有很关键的行业名称、选样范围信息，而有些信息在简称中常会被省略。例如，简称为“300医药”和“中证800医药”的指数，看似十分近似，但全称分别是“沪深300医药卫生”和“中证800制药与生物科技指数”，前者涵盖范围更广，而后者将选样主要限定于了制药领域（如没有纳入医疗器械类公司）。又如“300医药”和“中证500医药”，虽然同被称为“医药”，但成份股分别来自沪深300和中证500指数样本股，成份股没有重合，指数走势也就很可能截然不同。

2. 要看成份股名单，特别关注更为细分的行业分布。对于有一定经验的投资者，单看行业名称也是不够的，应留意掀开指数“透明的盖子”，看看里面到底有哪些成份股，大致分布于哪些更为细分的行业。例如，对医药类指数就有必要仔细瞧瞧“葫芦里到底装的什么药”：中证全指医药卫生指数的成份股，分散于化学制药、医疗器械、医疗服务、中药等8个申万二级行业；而中证800医药成份股则相对“简单”，集中分布于化学制药、生物制品等4个行业。大致摸清了这些信息，这只行业指数是否为心中所想，就基本有了答案。

3. 要看细分行业/成份股权重，特别关注高权重细分行业/成份股。观察行业指数不但要看里面有什么（成份股），还要关注里面的东西各有多少（权重结构）,尤其是对于内部细分行业、成份股数量偏少、权重集中度偏高的行业指数而言，部分细分行业和成份股起落，会对指数走势产生决定性的影响。例如，在中证疫苗与生物技术指数、沪深300医药指数中，前十大成份股权重占比都超过了63%；中证医疗指数中的两大细分行业——医疗器械、医疗服务，权重分别高达46%和42%。需要注意的是，相对较高的成份股和细分行业集中度，可使行业指数特征更鲜明，指向性更强，走势更有锐度，但也会放大波动，增加投资风险。

（三）主题指数

主题指数所选的主题，通常与经济和社会的长期发展趋势密切相关，具有比较鲜明的时代特征。这样才能获得持久的生命力，不会昙花一现。

比如，新能源类主题指数就是聚焦于能源替代、减排节能、低碳环保和经济社会绿色转型而设计研发。以中证新能源汽车指数（399976.SZ）为例，该指数以新能源车新兴产业主题，50只成分股串起了从上游的锂资源、锂电池到下游的整车制造、充电桩整个产业生态圈。值得一提的是，指数中有色金属行业占比20.7%、基础化工行业占比17.8%，由此可以看到，经济转型、能源转型、新兴产业的发展壮大，有力带动了一批一般意义上的传统行业“老树发新芽”。

图：中证新能源汽车指数近五年历史收益率图（2017/1/3-2022/10/31）

数据来源：Wind，2017/1/3-2022/10/31。

从发展趋势而言，有学者跟踪研究了全球主要指数公司旗下主题指数，发现主题选取的切入点越来越细化、具体。例如，碳效率、环保科技等新型主题都是环保、可持续发展等传统主题进一步细分的产物。

表：部分传统主题指数和新型主题指数

来源：《主题投资与主题指数》，中证指数有限公司。

同行业指数相比，主题指数的行业覆盖面较宽，成份股通常会跨多个行业，甚至还可能跨产业链、跨国别区域；但是“形散神不散”，这些成份股都与某个主题高度相关，由一条“主线”将它们贯串起来。

可以说，主题建立在相关行业之上，行业是主题指数的支点，主题是联结贯穿这些支点的纽带。因此，普通投资者观察分析一只主题指数时，可先落脚到其组成行业，再由串联起来的行业，延伸至主题，这样才能更深入全面理解指数和主题，明明白白参与主题指数投资。

例如，观察中证高端制造主题指数（930820.CSI）可发现，500只成份股涵盖了航天航空与国防、通信设备、半导体产品、生物科技、西药、电子设备与仪器、汽车、电脑与外围设备等众多领域，其中电力设备及新能源（26%）、电子（22%）、医药（18%）行业占比最高。涉及行业的确不少，但万变不离其宗，它们由“高端制造”这一条主线串联在了一起。

图：中证高端制造主题指数行业分布图

数据来源：Wind，截止至2022/10/31。

数据及图表来源：易方达投资者教育基地

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