当“豪”情万丈遇上侠骨柔情,他交出了年化20%+的答卷!

来源:派克斯研究院 2023-02-23 21:04:47

对于春节后的行情,大家怎么看?


(相关资料图)

一句话形容:差那么点意思。

节后市场短暂开门红,随后开始震荡下行,市场情绪回落明显,究其原因是对节后短期期望过高。实际上形势已经比上一年好太多,回顾过去的2022年,黑天鹅、灰犀牛、泥沙俱下……主流大盘指数均承压回调,其中,上证指数、沪深300、中证500和万得全A市盈率均一度回落至近十年40%分位点以下,A股多个主要宽基指数至今仍处于30%或以下的“低估”区域。

好多人说2022年是“错付的一年”,而展望2023年余下的10个月,我们建议:去年的往事就让它随风去,趁现在估值依然处于高性价比区域,勇敢再爱一次,新的一年就让他来治愈你的“情伤”。

既“豪”情万丈,又不失侠骨柔情

一位基金经理,如果经历过2018年熊市、2019-2020的成长股牛市、2021年复杂市场环境等考验业绩依旧在线,那他大概率是有点“真功夫”在身上的。今天我们要提到的主角就是——博时基金权益投资二部投资总监:曾豪。

曾豪有13.8年证券从业经验,4.5年公募基金管理经验。曾任中信证券股份有限公司执行总监兼首席分析师的职务。2015年6月加入华宝基金,担任研究部总经理、基金经理、权益投资总监。2022年加入博时基金,担任博时基金权益投资二部投资总监,目前管理博时价值增长、博时价值增长2号、博时成长精选三只公募基金。

豪情万丈:“豪”成绩,不是说说而已

尽管曾豪目前在博时基金就职且管理三只基金,但由于基金经理任职曲线有空档,且目前在管的产品时间尚短,所以我们选取了他的过往代表产品华宝先进成长进行业绩分析。我们对这只产品进行了深度分析,根据五维测算结果,测算出他的综合评级如下:

在这个综合评级中,我们重点考察业绩的进攻、防御,以及基金经理的内力和身法,根据综合评级可以看出曾豪的整体表现是处于上游的,接下来我们展开分析。

声望:★★

我们对声望的评价标准主要基于管理规模和所获奖项两点,截至2021年曾豪离任前一个季度末,他在管的基金总规模为46.58亿元,属于业绩好,规模适中的梯队。由于在管期间未获得三大报的权威颁奖,因此我们就声望这一指标打出两星评价。但考虑到业绩较好,管理期间代表产品规模稳步增长,声望这块被一定程度低估,不排除未来整体知名度上升的可能性,我们将持续跟踪。

攻击:★★★★★

Wind显示,2017年至2021年曾豪任职期间,华宝先进成长共取得138.66%的业绩增长,年化收益率24.37%,均在455只同类基金中处于前四分之一身位。同时,考虑到曾豪在管理华宝先进成长期间还经历过2018年熊市、2019-2020的成长股牛市、2021年复杂市场环境等考验,但依旧为持有人斩获了翻倍收益,并接连获评七大机构的四星、五星评价,因此我们给出五星评价。

评价数据来源中国基金业协会官网,其中海通证券截至2022.01,其余截至2021.12,基金 有风险,过往业绩不代表未来收益

防御:★★★★★

防御层面主要考察的是基金经理的控回撤能力,根据我们的统计,曾豪任职期间,产品最大回撤为-22.41%,小于同类平均-31.07%以及同类前四分之一的回撤值-26.76%。同时与沪深300、偏股混合型基金指数对比,该产品的回撤幅度更小、走势更收敛,综合考量我们给他的防御体系打出五星评价。恰如金庸笔下的男主,既有进攻时的豪情万丈,也有防御时的侠骨柔情。

内力:★★★★★

内力层面,我们主要考察Sharpe和Alpha。曾豪任职以来的Sharpe为1.16,远远高于同类平均的0.80。年度Alpha收益能力超25%,超额收益能力较强,业绩质量较高,当市场下行时并未表现出明显的衰减迹象。

此外,从持股集中度来看,他的持仓行业和持股集中度都比较低,细看华宝先进成长的持仓,在曾豪任期内都是非常分散的,覆盖基建、房产、金融、化工、医药、快消、电子、新能源等新旧领域,力争全行业覆盖,多丰富收益来源,并且前三大重仓行业很少超过20%的配比。

身法:★★★★★

曾豪是分析师出身,这给他带来的优势是视野比较开阔,在投资中看得又远又广。从实战业绩来看,曾豪的行业能力圈确实较为广泛,喜欢基于全市场选股,擅长捕捉优势行业的增长期。在组合构建上,以成长风格为主,坚持自上而下和自下而上相结合,运用择时和行业轮动辅助控制回撤。在行业配置上,则密切跟踪中观行业的景气度,选择景气度向上的行业。最后在个股选择上,关注企业核心竞争力,通常优选行业龙头进行配置。

具体到调仓换股上,曾豪的节奏感比较强,举例来说,在2021年三季度的基金季报中,第一大重仓股是医疗股,而立讯精密还不是前十大重仓股。

数据来源:基金定期报告,截至2021年三季度末

而在2021年年报中,立讯精密一跃成为基金第一大重仓股,并在四季度大涨37.78%,为基金提供了约五千万的市值增长。那一个季度,申万电子行业整体也取得了11.63%涨幅,在31个一级行业中位列第五。

数据来源:基金定期报告,截至2021年年末,

曾豪任期至2021/12/21

如果细看会发现在当年的三季报重仓股中出现了歌尔股份,这只股票在四季度也为基金贡献了约1.79%的净值增长,同时也说明,曾豪并非投机择时,而是通过对行业的敏锐观察发现了市场节奏,于是在四季度果断加仓电子行业,大规模买进立讯精密。

同样的,2020年以医疗保健行业的凯莱英为例,这只股票在2019年四季度报中登场,在2020年中,一直保持在基金前十大重仓股中。据wind统计,2020年凯莱英全年上涨131.49%,在当年4237只A股中,涨幅排名前6%,曾豪通过对行业的趋势精确把握吃尽了医药上涨红利。

凯莱因当年走势

长期超配优势行业,低配劣势行业,这导致曾豪的产品胜率比较高。根据我们的统计,华宝先进成长在曾豪任职期内,净值创新高次数达到98次,创新高概率达到10.13%,参考我们对过往众多基金经理的测算,曾豪的业绩创新高能力属于上游。

布局2023,还有谁比它还绝配?

通过上述分析可以看出,曾豪的能力圈及实战业绩都是比较能打的,适合偏好均衡配置的投资者,如果你想在2023年的股市中获得稳健且具备弹性的投资体验,那接下来可以重点关注他的新产品:博时均衡优选混合(A类:016978 C类:016979),2月13日重磅首发!

根据基金合同,该产品整体采用行业均衡的投资方式,关注成长、顺周期、消费等领域,密切跟踪中观行业景气度,精选个股,力争实现净值的长期稳健增长。股票资产(含存托凭证)投资比例为基金资产的60%-95%,港股通标的股票的投资比例为股票资产的0%-50%,是一只兼顾A+H股,并且适合大众投资者长期投资的基金。考虑到这只产品的均衡属性,大家也无需由于市场风格轮动切换,担心“跟不上大部队”的情况。

在后续的管理中,这只产品也将延续曾豪一贯的作风,注重高成长的同时不忘控回撤,一面将公司的核心竞争力和行业景气度放在重点关注位置,一面通过降低组合资产相关度,以择时和行业轮动体系辅助来控制回撤。力争构建一个兼顾核心竞争力、行业景气度、高ROE以及具备估值性价比的投资方案。

展望2023年,接下来行情如何?适合布局这类产品么?别担心!我们统计了海外与中国相关的一些指数,并据此计算出一个恢复程度指数,可以看到目前A股市场的恢复程度是不及海外及港股等指数均值的,这意味着后续还有恢复余地。此外高盛也一度将2023年中国经济增速预期从4.5%上调至5.2%,代表当前A股潜力尚未完全释放,当前或许是一个布局好时机。

2022无论是错付还是遗憾,都已成为历史,展望2023,博时均衡优选混合(A类:016978 C类:016979)愿与你同行,曾豪助你一键抓住A股的投资重点,做你的新年投资“绝配”CP!

风险提示:基金投资有风险,投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考,不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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