全球通讯！不止于医药华安基金刘潇：看好消费升级和科技成长

来源：核心价值发现者 2023-02-21 14:48:34

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发现网记者罗雪峰

没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。谈及23年的市场行情，很多机构都持有相同观点：复苏，2023年或将是投资者重拾信心的一年。 A股在经历了去年一整年的震荡下调之后，从估值及股债性价比角度看，目前已处于中长期至少未来2到3年的较低位置。随着疫情、地产政策等因素的改善，宏观环境将逐渐得到修复。

(资料图)

今年一季度，消费、医药赛道强势反弹，表现亮眼。经文化和旅游部数据中心测算，春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。今年农历春节作为传统意义上中国的消费季，兔年春节在延续了年初元旦的反弹之势后，春节消费从旅游、影视到餐饮，均取得了不俗的成绩，为新一年经济增长，消费复苏奠定了良好的基础。而经历近两年的医药寒冬后，步入2023年，医药板块出现解冻迹象，其中创新药表现抢眼。近期多家药企宣布与国内或国外药企开展合作，内容涉及商业化合作、研发合作以及产品的海外授权等。有券商预计2023年将是国内创新药国际化的大年。

此外，科技成长板块去年有很多标的的基本面情况其实超预期，但股价调整幅度却不小，这个背后的核心是信心的缺失。随着市场信心的恢复，今年相关板块公司将继续兑现基本面趋势，很多相关企业的估值将得到修复。

在这个市场回暖的时间点上，华安基金也将推出一只面向全市场选股的新产品——华安匠心甄选（代码：A类017878；C类017879），这只产品将从消费升级与科技创新两条主线出发，积极把握医药保健、消费品、消费服务、信息科技、材料科技、能源科技等领域内的机会。

疾风知劲草跨越周期的宝藏基金经理

华安匠心甄选的拟任基金经理刘潇，可以说是在过去一年医药板块“跌跌不休”大环境下体现出投资实力的宝藏经理。

刘潇从2022年6月开始管理华安医疗创新，自 22年9月26日医药反弹以来，该基金收益率达22.71%，排名同类第4。（数据来源：WIND，同类产品指名称含“医”（含主动和被动）且三季度末规模大于5亿的基金，同类产品数量为77只，截至2022-12-30）

如果说华安医疗创新管理时间不足一年，可能存在运气的话，那么此前刘潇管理时间最长的中银医疗保健同样体现了她在赚取收益与控制回撤方面的能力。从刘潇管理的起始日期2018年6月13日到正式卸任产品的2021年11月4日截止，任职期间年化超额收益为33.41%；产品收益率达192.17%，大幅跑赢基金业绩比较基准、中证医药卫生指数、沪深300指数同期16.28%、11.13%、27.26%的涨幅表现，且在同类产品中排名第1。同时，该基金在其管理期间最大回撤仅-18.79%，控回撤能力同样排名同类第1。（数据来源：WIND，同类产品筛选样本为同期所有名称中带有“医”字的股票型和混合型基金（不含指数基金），具体产品数量为45只，统计区间：2018-06-13至2021-11-04）

抗跌能涨背后选股不抱团，组合不All-in

上述产品能涨抗跌的背后，是刘潇“不爱抱团、配置均衡、偏好成长”风格的体现。

在刘潇的投资框架中，首先从中观层面出发，结合对于经济和政策的理解，在顺应医药行业逻辑的前提下精选长期看好的子行业；个股维度，刘潇注重从企业增加值出发，识别各医药细分行业中具有行业壁垒或者竞争优势的好公司，并对好公司保持长期跟踪。同时，她也追求投资性价比，以更侧重业绩增长可持续性的DCF方法看估值，重视企业隐含价值被重估的拐点。刘潇表示，组合构建思路会考虑估值匹配度，对于中长期的资产愿意给估值溢价，但同时也会去看贴现和成长是否能超预期。

在这样的框架下，刘潇管理的基金仓位呈现出“均衡分散”的特点，刘潇的前十大持仓比例通常在30-40%之间，集中度较低，将配置分散在不同细分领域，既有市场公认的龙头、白马，也有市值小、增速快的成长股，以及突围而出的黑马。通过均衡配置以抵御单一行业系统性风险，以稳定成长、估值合理的标的作为基本仓位，以偏消费的行业抵抗偏科技成长的行业，低配高波动、不确定性强的行业。不在单一行业进行过多的押注，而是根据行业景气度和估值匹配度，在个股、行业层面进行平衡配置，从而提升组合在不同市场环境下的适应能力。

不止于医药能力圈纳入“消费+科技”

医药行业本身就是一个全市场的缩影，整个行业涵盖了成长股、消费股、周期股和科技股。比如说CXO的研究服务外包模式，和消费电子的模式类似；连锁药店的模式和超市的模式类似；创新药的定价和模式，又和科技股类似；品牌中药为代表的OTC和消费品类似。可以说，研究了医药行业，基本上就能掌握不同商业模式和不同类型公司的投资方法。

多年在医药行业的深耕，让刘潇取得了亮眼的业绩，然而，她并没有止步于医药能力圈。此次的新产品是刘潇将研究医药行业的消费及科技属性个股的经验应用到消费与科技两大赛道的突破与挑战。

展望后市，刘潇认为消费方面，新型消费崛起，吃穿住行乐进入“第三消费时代”。消费仍是中国经济增长的核心驱动力，随着消费信心、消费场景复苏，高储蓄率为消费复苏提供了后盾，出行与消费服务否极泰来的拐点或即将到来。在稳增长政策发力背景下，地产销量也有望企稳，行业将回归中枢增长曲线，家电、建材等地产产业链或逐渐复苏，相关公司有望迎来基本面底部，竞争格局持续改善，支撑龙头公司超越行业增速的增长。

在能源科技领域，风、光、储、车、机等细分行业持续高景气，高端制造降本增效迭代加速。信息科技方面，数字经济时代下，互联网、计算机迎来景气回升周期。目前，平台经济进入绿灯时代，本地生活与广告业务迎来拐点，加息周期进入尾声，估值仍在修复路上。计算机行业在后疫情时代复苏趋势明显，信创、工业软件、云计算等景气度回升。

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