当“指数”遇到“增强策略”，能碰撞出怎样的火花？
【资料图】
被誉为“核心资产”的沪深300指数是A股优质上市公司的集中地，一直是A股最具代表性的宽基指数之一。
“流水的成分股，铁打的沪深300”，沪深300的成分股与覆盖的行业并不是一成不变的。沪深300指数覆盖的行业权重的变迁反映了国内经济的转型和变革成果：十年前，沪深300指数还是以“五朵金花”为代表的工业经济，随后经历了金融、地产“唱主角”的时代，之后以消费和医疗为代表的内需行业开始崭露头角。近年来国内经济从高速增长向高质量增长转变，作为“第一生产力”的科技也在其中占据了一席之地，精准地展示出中国经济发展的推动力量，符合当前国内经济结构变化的趋势。
沪深 300与其他主流宽基指数相比，成分公司盈利水平处于中高位置，而整体估值处于市场低位，投资性价比高。截至1月16日，沪深300指数市盈率PE(TTM)为11.98，低于近三年内75%的时间，具有显著的估值性价比。无论是对比中证 500、创业板等 A 股宽基指数，还是对比海外标普 500、纳斯达克等全球股票指数，沪深300指数估值都处于较低水平，具备长期的投资价值。
可能会有投资者认为，指数基金与个股比起来波动更小， “赚钱速度更慢”。其实在投资过程中，影响投资者投资收益的主要由两个因素决定：胜率与赔率。通过指数化投资，可以在适当降低赔率（涨幅往往小于领涨个股）的基础上有效提高投资的胜率，而长期保持高胜率，才是投资过程中逐步积累收益的关键。
同时，为了追求超越指数的收益，近年来指数增强策略在市场中的热度不断升温。所谓指数增强策略，是介于主动管理基金与被动管理基金两者之间，在被动跟踪指数的同时，加入了主动管理的策略，争取实现“增强”的效果。指数增强策略的收益分为Beta收益和Alpha收益两方面，其中Beta收益来源可以进一步分解为行业收益与风格收益，而Alpha收益来源主要来自于择时与配置两部分。
“青出于蓝而青于蓝”，相对于传统被动投资指数的基金，指数增强策略打破了之前调仓的时间规则、比例规则，力争在中长期把握市场错误定价的机会。基金管理人可以通过科学化、系统化的量化投资方法，以合理控制“跟踪偏离度”和“跟踪误差”为前提，根据价值、成长等因子调整行业内个股的比重，从而获取超越基准指数的收益。
在富国新机遇基金经理孙彬看来，A股市场不仅仅是基本面驱动的，还有资金面的共同作用，所以A股市场往往有明显的风格偏好，寻找不同的指数来刻画这样的市场风格颇有成效。
但A股市场有时候风格、行业、主题的Beta十分强势，甚至盖过Alpha，所以风格和主题的选择有其意义，但选择了Beta因素后，还需要落地到Alpha的挖掘上。因此，孙彬所管理的产品并不遵循简单的指数化投资，而是在指数代表的Beta之上，再追求Alpha的超额收益。
“核心资产”遇到 “指数增强策略”，碰撞出了绚丽的火花。在指数增强策略的加持下，富国新机遇A自2017年11月成立以来，截至2022年9月30日，累计收益达68.24%，大幅跑赢了沪深300指数（-7.83%）。
构建更富层次的组合结构、满足投资者多样化需求，指数增强策略可以帮助投资者降低选股难度，帮助投资者在不显著偏离指数趋势的同时，“淡化择时、精选个股、分散持仓”，力争获得稳健的超额收益。“在价值股中寻找成长性，或者是价值回归确定性较强的机会。
营业执照公示信息
相关新闻