全球热门:最高收益率72.93%！首批浮动费率基金“三周年成绩单”出炉

来源：养基司令 2022-12-26 19:04:46

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假如有两只基金让你来选，A基金年化收益20%，管理费率为0.8%/年+收益部分计提20%；B基金年化收益-3.30%，管理费率为0.5%/年，不计提任何报酬，大家应该都会毫不犹豫选择A吧？！

(相关资料图)

以上两组业绩数据，是过去三年的真实写照。其中A基金是首批浮动费率基金中，表现最好的那只；而B基金则是沪深300指数。

首批6只浮动费率基金（均为偏股混合型），集中成立于2019年12月18日-12月26日期间，到今天刚好都已满三年。Wind数据显示，截至2022年12月22日，成立以来平均收益率40.33%，整体表现远好于沪深300（2019年12月24日-2022年12月22日区间下跌3.30%），平均年化回报11.69%。

从具体产品来看，国泰研究精选两年持有混合成立以来收益率72.93%，年化回报20.03%，业绩表现高居6只之首。其次是华泰柏瑞景气回报一年A、兴全社会价值三年持有、富国阿尔法两年持有，成立以来收益率分别为47.41%、43.05%、42.40%。表现相对较差的是华安汇智精选两年、中欧启航三年持有A，成立以来收益率分别为21.30%、14.25%，不过业绩回报也远好于同期沪深300。

首批浮动费率基金，准确来说应该叫做“浮动管理费”基金。资深基民应该知道，基金管理费是按照基金净资产值的一定比例，从基金资产中提取，并支付给基金管理人的管理报酬。一般来说，按照固定费率进行收取，像主动型股混类基金通常收取1.5%/年的管理费，债券型基金管理费通常小于1%/年。

为何要设置浮动费率基金，它有何不同之处呢？

估计有些人也有过抱怨，为什么产品亏钱了，基金公司还能收取管理费，这难道不是“旱涝保收”吗？有没有可能基金不赚钱，就不收取管理费呢？三年前，首批6只浮动管理基金就应运而生，几家基金公司都非常重视，安排了旗下较为资深的基金经理任职。并且，为了能从相对长期的视角践行价值投资理念，同时尽可能降低短期申赎对组合收益的影响，首批浮动管理基金还设置了1-3年不同的持有期限。

简单来说，浮动费率基金业绩报酬的提取，直接与基金业绩相挂钩，相当于“低基础管理费率+业绩报酬提成”的收取模式。如下图所示，每年也会收取固定管理费，当年化收益率没有达到约定的收益率时，不再收取业绩报酬；反之，如果超过约定年化收益率时，就会对超过部分按比例进行计提。PS：具体计提标准要看基金合同的约定，不同产品也会略微有些差异，有些产品甚至还会设置“多级”计提标准。

注：图表仅作为多级计提业绩报酬的示例

由两部分组成的管理费，收取方式也各自不同。“低基础管理费率”收取方式同普通管理费相同，计算公式为：每日应计提的基金管理费=前一日的基金资产净值×年管理费率÷当年天数；而“业绩报酬提成”部分采取逐笔计提法，当持有人赎回每笔基金份额时，计算该笔基金份额的年化收益率。并且，只有当年化收益率超过约定基准时，才能对超过部分计提业绩报酬。

比如，“业绩榜首”的国泰研究精选，按照超过8%年化收益率时，逐笔计提超过部分的20%作为业绩报酬。当基金赚钱了，尤其是赚的还不少时，即使被计提也是皆大欢喜。因此，浮动费率基金设计初衷是为了“共赢”，将产品业绩表现与管理收入挂钩，激励基金经理与持有人利益共担。

今年4月底，《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》发布，其中就提到了“积极推动管理人合理让利型产品等创新产品发展”，而三年前推出的浮动费率基金，其实就是管理费在“让利”上的一种尝试。值得注意的是，“让利”型产品持有感受好不好，关键还是基金经理的管理水平。

徐治彪管理国泰研究精选以来，不仅长期任职回报出色，各个阶段表现同样优秀。老基民对徐治彪应该不陌生，他拥有20年行业从业经验，其中8年公募产品管理经验。作为一名成长风格投资选手，他既具备“自上而下”投研框架，能从中观行业出发，关注符合时代发展趋势的成长型新兴产业，同时还具备“自下而上”挖掘，具有明显市场或技术优势的细分行业龙头的能力。

组合配置上，他采用“核心+卫星”配置策略，精选估值合理且成长性突出的优质公司，结合市场情绪和公司基本面，重选股、轻择时，注重个股上行空间，淡化短期波动因素，从而实现长期投资与短期投资、稳健投资与超额收益之间的平衡。

从国泰研究精选历史数据看，行业配置相对均衡，不追逐短线热门赛道。司令以2022Q2申万一级行业为例，广泛分布于医药生物（18.82%）、有色金属（11.17%）、家用电器（10.42%）、传媒（10.13%）、机械设备（10.10%）、纺织服装（9.66%）、汽车（9.22%）等行业。2022Q3前十大重仓股依次是：比音勒芬、润丰股份、应流股份、三花智控、康德莱、新泉股份、遥望科技、朗新科技、联赢激光、金博股份，相对“小而美”。（注：个股信息仅供列示，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎）

由此可见，浮动费率基金持有体验好不好、产品具体怎么选，首先还是得认准基金经理。而设置一定的持有期，在一定程度上能够帮助持有人提高胜率。

相较于股混基金，债券基金的收益更加稳定、风险更加可控，司令猜测未来或许会成为浮动费率基金的主要发展领域，甚至已有货币基金开始尝试。相信大家也乐于见到，基金管理人与持有人同舟共济、风雨共担！你好，我好，大家好，才是真的好！

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