债市剧震基金发行回暖 A股的机会来了？

来源：巨丰投顾 2022-11-18 15:45:44

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作者|郭一鸣，编辑|wjx

来源：巨丰投顾、好股票应用

观点：十月PMI重返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，债券市场迎来大幅波动，而基金发行小幅回暖，随着国内外宏观环境的边际改善，股市回升的预期逐步增强。从配置上看，权益类资产的意愿和倾向逐步提升，而随着经济的回升预期，债市的配置或许要进行相应减弱。

(资料图片仅供参考)

近期，债券市场风暴来袭，不仅仅是债券市场大跌，债券基金、固收+都下跌，而且还一度蔓延到可转债等投资品种。于最近债券市场的下跌，表面上看是某些大行理财产品出现巨额赎回，然后又因为银行净值化理财的转型导致客户产生恐慌赎回的连锁反应。不过，这些并非是核心的因素，更多的还是综合性的因为积累所致，只不过在某个时点迎来共振。

具体去看，一方面经济数据和市场预期基本达到阶段的冰点，而当前随着国内外环境的边际改善以及防控的调整，整体悲观情绪也迎来修复；另一方面，流动性相对宽松持续，但是进一步宽松的空间不大，银行间流动性趋紧；此外，债市经过近两年的震荡上涨，估值已经处于高位。所以，综合看，债券的性价比在降低，从资产配置的角度看，债券配置的价值在逐步减弱。当然，对于债券来说，也不是随意去做阶段性的配置的，而更多的还是从周期角度，中长期进行配置的。

值得注意的是，在近期债券市场大幅波动的同时，我们看到权益基金发行迎来回暖。中国证券报报道，11月17日，一只主动权益型新基金一天半卖了10亿元的消息为基金发行市场吹来一丝“暖风”。数据显示，截至11月17日，11月新成立基金平均发行份额创下年内新高。不过，目前新基金发行仍然相对困难，投资者情绪不高。11月以来，已有11只主动权益型基金发布了延期募集的公告。

基金发行回暖，主要还是得益于近期股市的回暖，这其中大概率是有固收资产流出来的资金的介入。这说明，随着市场环境的改善，资金对于股市的倾向性在增强，而债市在边际走弱。不过，目前新发基金并非火热，投资者情绪并没有那么高，也表明市场在可能的阶段底部之际，观望情绪依旧，这也基本符合一般的市场投资规律。

总体上看，随着国内经济的回升以及海外大环境的边际改善，经济复苏周期整体在推进，虽然期间比较慢，甚至还有间歇性的衰退，但相比之下，经济最困难的时期已经过去，流动性相对宽松以及基本面的提振下，随着估值的历史底部的来临，股市市场风险偏好在回升，配置价值逐步凸显。

对比每一次股市的底部和顶部，都会有明显的基本规律。那就是，底部阶段，观望情绪依旧，投资热情不高，但基本面的回暖和支撑以及风险偏好的回升下，市场的机会在逐步凸显。而往往顶部之际，市场热点异常高涨，基金发行迎来峰值，估值也会逐步达到相对高位。但顶部时期，但是市场很热闹，然而风险却在悄悄来临。正如底部的静悄悄一样，看似风平浪静，实则暗流涌动，蓄势待发！

作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002

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