大成基金邹建关于医药行业的6问6答

来源：亦言说体育 2022-11-03 17:50:26

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大成基金邹建个人简介：毕业于清华大学医学院生物医学工程系， 2016年加入大成基金，先后担任医药行业研究员、医药组组长。2021年开始共同管理大成创业板两年定开和大成科技消费,2021年底,开始管理大成多策略。

问：我们知道您看好医药板块，具体来说是仿制药、原料药、中成药、西药或是创新药的哪一块？

大成基金邹建：这个分类可能有些重叠，如果要从您上面列举的方向挑选，创新药和原料药是我最看好的板块。原料药方向我认为可以理解为需求比多数行业更稳定的制造业，我会从个股的角度去下判断,它的核心能力是做到低成本, 质量好，去赢得最广泛的市场。创新药会有政策的判断、产品未来发展空间的判断等等中观层面的思考。

(资料图片)

问：您的能力圈以医药为核心，您本身也比较看好这个板块。那大成基金对您的产品该如何定位？您是希望跑医药的超额收益?还是全市场投资？

大成基金邹建：即使我看好医药，我也不会给自己定位在跑赢医药板块。我的核心目的始终如一,追求较小回撤下的更高收益。现状是我的能力圈在医药,而我又在医药看到了机会,我会在这上面多做选择。我在管理基金的初期就把这个问题想得比较清楚，我的组合管理目的是希望给投资人挣钱,而不是跑嬴某个指数。医药之外我会做适当拓展，但是比较谨慎。大家肯定不会某一天发现我的持仓突然全部换成了非医药,这不是我的风格。过去您看我的组合也有非医药在里面，例如我配置的两轮车企业，我想明确的是我选择的标的都是符合投资框架的。在初期非医药的标的不会特别多, 这和我学习的能力有关系，我不可能忽然间就全都懂,我有学习的过程,而且还要符合投资框架，现状是我在慢慢做拓展。

问：口腔种植体将进行集采,在您的观点下如何理解？

大成基金邹建：从基本面角度我觉得不用担心，监管机构在制定规则时是有考虑到不同区域下经济发展的不一致，大家看到最新一轮的规则中有冗余度在里面。医疗服务的核心是人，人的供给从长周期来看就是受限的，所以医疗服务人员这种核心资产不会变。从基本面角度，我认为医疗服务标的问题没有太大，随着时间推移,它们的竞争力在不断加强。只是说作为股票,大成基金该如何定价和估值,这是另一个层面的事情。

问：能否介绍下您配置电动车板块的逻辑？

大成基金邹建：严格来讲，它们就是两轮车，不算是汽车板块，但可能今年在股价上沾上了这个方面的市场贝塔；买它的核心原因是在年初看到了它所处的行业竞争格局已经开始慢慢稳定，只有几家企业。但这个过程中，它们整个产业上的毛利率和净利率很低，每个环节都只有大约10%的毛利率,4%-5%的净利率。在格局相对稳固的情况下，这其实不合理。同时又发现它们正在做产品结构的突破，通过产品结构的升级,去把单车的价值量提升,进一步提升单车的毛利率和净利率。年初，您如果去问这些企业,就会发现它们都是这个战略,而且正在执行中，效果也不错。这是我做出的第一个判断,在格局改善的过程中，它们的盈利能力会提升。第二点是我选择的标的也有一定的阿尔法。过去三年是它的竞争对手大幅扩张终端渠道的三年，但是从去年下半年开始，它开始扩展终端渠道,这带来的是量的提升;所以今年可能是量价提升的状态,这是年初的判断。现在实际来看它很快到达了我预期的估值状态。

问：如果遇到市场情况和您的判断不一致, 如何处理？

大成基金邹建：我对自己的框架比较有信心，如果遇到不一致,我会选择阶段性承受这种波动。这个框架放在去年,应该会跑输市场，因为去年很多情况都是在高位继续往上冲，按照这个框架来选很难跑赢。今年市场反过来了，所以我的表现不错，但这不代表我能一直维持。我希望大家能清楚我的投资框架是什么,再去配置它。所以当您觉得市场在往泡沫化去发展，应该可以挑选到其他不错的产品去配置。

问：能介绍下大成基金的医药投资团队吗？如何分工？

大成基金邹建：医药团队有两位看医药出身的基金经理，杨挺和我。大成基金下面有三位研究员，是2+3的模式,我觉得这个配置还不错,大成基金目前覆盖的板块也很全面。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、费产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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大成基金邹建关于医药行业的6问6答

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