大成基金：消费买点，还有几步？
消费作为人们日常生活必不可缺的板块，在投资市场同样有着举足轻重的分量，且看下面大成基金是如何对消费板块进行长期跟踪分析的。
大成基金：消费，值得长期投资的行业。
自2021年初以来,消费进入震荡调整期，同时在市场 不确定因素的冲击下，消费持续低迷。但如果我们把 视角拉长，消费作为“长坡厚雪”的典型行业，多次穿 越牛熊,2000年以来至今，消费行业涨幅超16倍，体 现出消费赛道的卓越超额收益。
(相关资料图)
大成基金：经济复苏阶段,消费行业投资占优。.
复盘过往，我们可以发现历史上消费的大行情主要 有3段：分别发生在2009.08-2010.11、 2016.02-2018.01 以及 2018.11-2021.02。在第一个 阶段，GDP增速快速上行，经济高位有韧性；在第二 个阶段，经济从低位逐步复苏，GDP增速有所回升; 在第三个阶段，经济先下后上，在受到疫情冲击后 GDP增速探底回升。总的来说，在经济复苏阶段，消 费行业投资占优。
大成基金：消费，修复到哪里了?
PPI-CPI剪刀差继续收敛,有利下游消费
CPI是居民消费价格指数，通常反映的是物价的变 化,属于下游价格。而PPI是工业生产者出厂价格指 数,代表工业品的出厂价格,也就是上游原材料的价 格。通常认为，PPI-CPI剪刀差收敛,有利于上下游利 润分配格局的好转，对于偏下游的消费是有利的。8 月，PPI-CPI剪刀差为自2021年1月以来首次转负，9 月进一步收敛，为-1.9%。随着常态化防疫机制的建 立，PPI-CPI剪刀差收敛带来的毛利率提升，消费的 结构性盈利修复机遇值得关注。
大成基金：社零结构来看，消费延续缓慢复苏
8月社会消费品零售总额约3.63万亿元，同比上涨 5.4%,较前值增加2.7%。展望后期,随着疫情政策边 际放开及阶段性控制，除部分产业外的消费板块普 遍将回暖,但结合需求韧性及恢复确定性看,预计食 品饮料及消费医疗恢复态势将相对更佳，而出行链 及地产竣工链恢复弹性则仍待进一步观察。
大成基金：消费，调整到哪里了?
截至10月16日消费各细分板块的估值情况，食品饮 料板块的估值已降至33倍，处于近5年来40.65%的 分位数水平,而家用电器、纺织服饰的市盈率分位数 已低于20%,部分板块估值进入合理区间。
截至10月17日，中证全指消费指数的股债性价比已 升至0.32%,攀升至2015年以来72.8%的分位，处于 历史偏高位置，消费板块具有较好的配置价值。
巴菲特说过，人生就像滚雪球, 最重要之事是发现湿雪和长长 的山坡。大成基金认为消费就是这样个典型的 “长坡厚雪”的行业，我们无法准确判断低点何时到来，但可以选择在一个相对合理的点左侧布局入场，长期持有，必有厚报。
风险提示 ：基金有风险，投资须谨慎。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及基金的过往涨幅不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩也不预示其未来表现，并不构成本基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
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