环球快资讯：股债利差将破6，A股战略布局时机来了？

来源：南方基金 2022-09-14 16:03:45

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中秋假期在家看《脱口秀大会》，有多少股民基民被狠狠共情了！

一位叫豪斯的脱口秀演员化身散户们的嘴替，来感受一下：

“当第一天第二天亏损发生后，我心态产生了波动，发现我不是那种追求高风险高回报的进取型投资者，我是那种既想要高回报同时又不接受本金出现任何损失的散户，我们散户最为人称道的一点就是心气奇高，但是心态奇差，所以别跟我扯什么止损，我就喜欢梭哈。”

(资料图)

豪斯的投资经历非常精准地讲述了散户的心态，不仅被股民热议，还由此诞生了脱口秀概念第一股。

当然段子归段子，现实中咱们投资还是要理智一点，要挑好入场时机。

这里告诉大家一个好消息，因为近期大盘的下跌加上流动性的增加(无风险利率下降)，9月沪深300的股债利差又回到了4月底的水平，股票市场更有吸引力了。

什么是股债利差？

可能有人没听懂，别担心，下面南南详细讲一下其中逻辑。

股债利差，来源于FED估值模型(美联储估值模型)，也叫风险溢价，是股票投资收益率和长期国债收益率的差，即“市场收益率”高于“无风险利率”的部分。

一般情况下，我们使用十年期国开债到期收益率代表无风险利率，然后使用沪深300这类宽基指数的市盈率(PE)倒数代表风险收益率(股票投资收益率)。

因为公式里使用的是市盈率倒数，所以股债利差与指数收盘价的走势大致相背离，一般来说股债利差越大，说明股市比债市更具有投资价值，此时可以考虑配置一些风险资产，反之亦然。

股债利差破6意味着什么？

那么，现在沪深300指数的股债利差处于什么水平呢？

9月9日，沪深300指数的股债利差5.79，接近6了。

数据来源：wind，截止时间：2022.9.9

而在过去5年中，股债利差长时间高于6的区间有2次，分别是2018年末到2019年初、2020年3到4月；

长时间低于3时候也有两次，分别是2017年末到2018年初、2021年1到2月。

据统计，如果我们从风险溢价2次高点买入，持有沪深300指数持有一年的话，收益率分别达到37.12%、39.58%，持有至今仍是正收益；

而从2次低点买入，此时市场价格较高，如果买入持有，收益率普遍不尽如人意。

数据来源：同花顺，时间：2018.1.24—2022.9.5。指数过往表现不预示未来，基金投资需谨慎。

今年沪深300指数的股债利差有一次也破了6，4月25日达到6.01，随后指数就开启了V型反弹。（数据来源：同花顺，2022.4.22-2022.4.29）

怎么用好股债利差指标？

当然行情不会简单重复，但我们仍可以用股债利差作为判断当前市场股债相对性价比的重要参考，一定程度上指导我们的投资。

而9月以来，沪深300的股债利差不断上移，有破6可能，或意味着新一轮的布局时机。

从历史经验来看，在股债利差高位时发行的基金，在布局时点具有优势，有望跑出好成绩。

就在今天，百亿①名将林乐峰②新基——南方均衡成长（A类016492、C类016493）重磅登场。

乐峰总前几天有和大家聊过，一位金牛和明星奖③双料基金经理，在管南方转型增长3年涨幅超230%④，获得晨星、海通、招商等多家机构五星评级⑤。

新基南方均衡成长也是一只偏股型基金，股票投资占基金资产的比例为60%-95%⑥，将聚焦优质赛道进行均衡配置，兼顾价值和成长，力争低波动下的稳定超额收益。

注：①数据来源：Wind、基金定期报告，截至20220630；②林乐峰，北京大学理学硕士，具有基金从业资格。2008年7月加入南方基金研究部，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值的行业研究。2015年2月26日至2016年3月30日，任南方高增长基金经理助理；2017年12月15日至2019年7月5日，任南方甑智混合基金经理；2019年7月5日至2020年12月11日，任南方甑智混合基金经理；2019年1月25日至2021年1月22日，任南方安睿混合基金经理；2019年3月15日至2022年7月8日，任南方盛元基金经理；2016年3月30日至今，任南方宝元基金经理；2017年8月18日至今，任南方安康混合基金经理；2017年12月15日至今，任南方转型混合基金经理；2019年1月25日至今，任南方安裕混合基金经理；2019年12月27日至今，任南方宝泰一年混合基金经理；2020年3月5日至今，任南方宝丰混合基金经理；2021年4月27日至今，任南方均衡回报混合基金经理；2021年11月15日至今，兼任投资经理；2022年1月20日至今，任南方宝昌混合基金经理；2022年6月28日至今，任南方宝嘉混合基金经理。

③获奖来源及日期：金牛奖（中国证券，2022.8），明星奖（证券时报，2022.7）

④南方转型增长灵活配置混合A成立于 2016.8.17（林乐峰从2017-12-15起任职至今），2019年-2021年3年间涨幅230.34%，来源基金年报，同期上证综指45.95%，来源wind。2017-2021年度净值增长率/业绩比较基准分别为：-8.17%/12.98%、-21.59%/-13.74%、49.19%/22.93%、81.74%/17.94%、21.84%/-1.14%，2022上半年净值增长率/业绩比较基准为：-5.88%/-4.59%，业绩比较基准=沪深300收益率*60%+上证国债收益率*40%，数据来自基金定期报告，截止2022.6.30；根据法律文件，南方转型增长灵活配置型基金（权益仓位0-95%），南方宝元债券型基金（权益仓位不超35%），南方安康、南方安裕、南方宝泰、南方宝丰（权益仓位0-30%），南方宝昌（权益仓位0-40%）、南方宝嘉（权益仓位0-50%）、南方均衡回报（权益仓位30%-60%）；基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

⑤评级来自晨星（2022.6.30）、海通证券（2022.4.29）、上海证券（2022.3.31）、招商证券（2022.4.3）、银河证券（2022.7.1）、济安金信（2022.3.31）。

⑥南方均衡成长混合，根据基金合同，基金的投资组合比例为：基金股票（含存托凭证）投资占基金资产的比例范围为60%-95%（其中港股通股票投资比例不得超过股票资产的50%）。本基金每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货、股票期权合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%+上证国债指数收益率×30%。

过往业绩不预示未来，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。请根据风险承受能力选择适配产品，详阅法律文件，基金投资需谨慎。

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