【播资讯】债基的回报如何，长期能到年化5%吗？

来源：望京博格 2022-09-01 15:55:52

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一、纯债与非纯债回报比较

(资料图片)

债券基金大体可以分为：

纯债基金：100%只投资债券的基金；

非纯债基：除了主要投资债券之外，另外还有20%仓位可以投资股票与转债。

在望京博格的印象中，非纯债基金的长期回报应该大幅高于纯债基金，毕竟股票、转债回报要比债券高不少。

恰好，中证指数公司有纯债基金（930609）与非纯债指数（930897），关于纯债与非纯债的比较是基于指数，指数代表是这两类基金的平均收益。

博格就顺便统计了一下，结论跟预想的差别很大！

（1）2015年至今纯债基金累计35.94%，年化4.07%；

（2）2015年至今非纯债基金累计39.37%，年化4.41%；

在年化收益方面，非纯债仅比纯债高出0.34%，如果纯债基金管理费再降低一些，似乎非纯债优势就没了。

非纯债基金大多根据市场情况进行股票仓位控制，俗称“择时”。

但从结果上来看，非纯债基金的择时能力非常一般。

接下来我们看看最优秀纯债基金与非纯债基金长期收益如何。

博格就选择刚获得“七年期开放式债券型持续优胜金牛基金”的招商产业债券（纯债）与天弘永利债券进行对比

PS: 招商产业债券本是可以参与新股申购的一级债基，但是自现金打新变为市值打新之后（以前打新是不需要股票仓位的，有现金就可以参与）招商产业债自2013年底之后就没有股票仓位了，即纯债基金。

博格选取“2015年初至今”两个基金业绩比较：

（1）招商产业债券累计收益为60.25%，年化6.27%；

（2）天弘永利债券累计收益69.86%，年化7.08%；

虽然可以投资股票的非纯债基金累计收益更高，但是天弘红利的波动性也不低，相比之下，招商产业债的性价比更高。

结论：

1）债券基金（无论纯债还是非纯债）在过去7年的平均年化都不到5%！

2）未来随着利率大趋势走低，债券基金长期年化收益很难达到5%！

3）在过去7年，纯债基金业绩的天花板就是年化6.27%，非纯债基金业绩的天花板就是7.08%了。

4）债券基金通常的宣传话术是追求相对稳定的投资收益，但稳定不代表没有波动，同时，过往的预期收益率也不是可持续的，天花板收益也不是你一定能买到的。

二、今年以来纯债业绩如何？

“固收+”基金的内核主要是债券+股票，但博格自己更喜欢用股票基金与纯债基金方式配置自己的“固收+策略”。

对于研究纯债基金，我选取了规模大于2亿的1500只左右纯债基金，这些纯债基金今年以来的平均收益2.52%，按目前趋势看，今年纯债基金也就是3%左右收益，在仅剩的四月时间里面纯债基金很难再有所表现了。

2022年绩优的纯债基金

2022年业绩差纯债基金

（1）华安安浦C今年以来跌幅-5.38%，这个基本是由于一天跌幅导致，博格看了一下持有人结构，这个C类估计100%都是机构投资者，净值的大幅回落大概率是大比例赎回导致；

（2）南方丰元信用增强A与C都今年都下跌了，具体原因也不清楚。

从净值走势看，博格觉得大概率是因为其债券侧持有垃圾债券，而且还卖不出去（纯属个人猜测，大家可以补充。）

（3）易方达高等级信用债A与C类今年以来跌了-2.6%左右，之前还挺好的，主要是最近一个月跌的，就是换了基金经理之后开始跌了。

这个基金起初是林森管理的，在今年4月底左右，林森辞职了换成胡剑，然后净值开始跌了，看看胡剑管理的其他债券基金也没有下跌。

博格觉得大概率是换了基金经理之后，机构大规模赎回了，优质的资产变现了，但剩下的资产中有些出了一点风险（纯属个人猜测，大家可以补充），所以以后债券基金换基金经理的话，似乎比股票基金换基金经理还需要重视，最佳方式是提早赎回。

三、债券基金老将

Wind数据有一个基金经理指数，就把同一个基金经理管理的所有基金，按规模加权计算这个基金经理综合业绩，望京博格按10年业绩排名选取前20位债券基金老将。

排在前五位的分别是过钧、刘波、韩晶、胡剑、谢志华等等，刚才说了胡剑接手的易方达高等级信用债最近回调的比较多，其他基金还好。

胡剑管理的所有基金：

最后给大家总结几个结论：

（1）如果你出于对基金经理的偏好而买某个债券基金，一旦这个基金经理离职了，（对于债券基金而言）最优策略是赎回。如果你不赎回，机构大规模赎回了，基金优先卖出流动性好的资产，剩下的资产中不免会有质量略差的债券；

（2）债券基金长期平均收益基本达不到年化5%了，固收+基金超额收益主要靠持仓中的股票，如果股票市场不好，固收+基本也就蔫了。历史数据看，非纯债基金相比纯债基金并没有多少超额收益，求稳的投资者就直接买纯债基金吧。

（3）买纯债基金也需要择时，目前不是配置纯债基金最佳时机，未来历史走势不明确，如果年底猪肉涨价CPI上涨，导致央妈加息对于纯债的打击比较大，想要配置纯债基金的投资者可以再等等。

今天就聊到这里，

关注望京博格，投资一路相伴！

关键词：财经头条财经新闻投资价值

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