全球要闻：公募的缺陷：上半年兴证全球亏了基民百亿元，还能收二十亿元管理费吗

来源：财富大侦探007 2022-08-17 22:00:34

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潮水褪去才知道谁在裸泳，今年上半年A股市场大幅震荡，赚钱效应很弱，增加了基金经理的投资难度。上半年公募基金的整体业绩不佳，但是各家之间分化差距拉大，马太效应加剧。

(相关资料图)

好的会一直好，差的却很难变好。2021年业绩表现就已经较弱的兴证全球，在今年上半年有90%以上的权益、FOF产品收益为负，业绩排名倒数，让投资者一而再、再而三地失望。

粗略测算，兴证全球上半年给基民亏损了将近180亿元，但估计还能收约20亿元的管理费，让不少投资者心寒。

亏损近180亿元和将近20亿元管理费

根据Wind数据，截至2022年6月30日，兴证全球的总管理规模为6018.78亿元，去年末管理规模为5901亿。其中上半年新发基金184.2亿元，扣除新发基金规模，兴证全球目前的管理规模相较于去年末缩水67亿元。

表面上看缩水规模不是很大，其实这是因为上半年固收类资产规模大幅增长，股票型、混合型资产缩水高达200多亿元。

这其中，兴证全球的5只超百亿元的基金产品全部中枪，跌幅超13-17%不等，缩水规模超180亿元，也就是说，仅这5只百亿产品造成基民亏损就大约有180亿元！

众所周知，基金公司主要通过收取管理费来挣钱，无论行情如何，基金公司只要管理规模够大，就能“躺着赚钱”。

早在2021年上半年，兴证全球的管理费收入就有超26亿元之多。在2021年上半年，就因为董承非业绩太差，但又收了超10亿元的管理费引发舆论哗然！

根据去年的数据，侦探哥大致粗算一下，上半年兴证全球今年上半年的管理费应该也在20亿元左右，甚至超过。

今年上半年即便是在给基民亏损将近180亿元情况下，兴证全球可能还能收到超20亿元管理费！当然，具体的数据，可以等到8月底年中报表出来之后再细看。

真的想说，公募行业当前的商业模式，公募公司与基民存在着天然的矛盾，这种矛盾几乎是无解的“你死我活”的矛盾。

兴证全球2021年利润情况

（数据来源：Wind）

其实，兴证全球基金在过去十年业绩还是比较优异的，过去的兴证全球坚守初心，本着对投资者负责的原则，只做精品，以“基金持有人利益最大化”为首要经营原则。不会盲目跟风选择新发产品，更不会在股市存有泡沫的情况下，选择入场。本着对投资者负责的角度，用心经营好已发产品，会选择新发有核心竞争力、持久生命力的产品。

2007年10月、2015年4月在股市面临巨大泡沫时，兴证全球能牺牲公司盈利为投资者考虑，提示风险，建议赎回，149家基金公司仅此一家！也因此，成为基民口中“最良心的基金公司”。

但是近两年，兴证全球发生了重大人员变动，顶流基金经理董承非的离任几乎是兴证全球业绩下滑的开始。董承非于2021年10月21日离职，由乔迁或者谢治宇作为继任基金经理，乔迁作为新生代基金经理，其投研能力还需验证。谢治宇比较擅长食品饮料、家电等传统价值板块。

董承非是一位历经多轮经济周期的优秀大佬，在业内一向以风格均衡稳健著称，风险控制意识较强。从历史业绩来看，其管理时间较长的2只基金任职回报均不错，其管理6年以上的兴全新视野任职回报92.78%，管理7年以上的兴全趋势投资任职回报326.81%。

随着大佬董承非的离任、谢治宇的风光不再，加之兴证全球似乎也缺少深谙当下高景气度行业的投研人才，兴证全球的众多产品业绩大幅回撤！

作为曾经的兴证全球基金的粉丝之一，侦探哥失望了长达近2年时间，毕竟手上持有兴证全球的基金，持有快两年了，还在亏！

根据今年上半年的业绩来看，乔迁和谢治宇并没能延续董承非的优秀业绩，所谓时间不等人，如果不能扭转局势，过往的忠实粉丝还能够剩下多少呢？

（截图来自天天基金，2022年8月17日）

谢治宇管理规模大幅缩水

业绩排名后20%

我们来看下今年上半年兴证全球的业绩表现。

目前管理规模超百亿元的有兴全趋势投资、兴全合润、兴全合宜(A/C合计)、兴全商业模式优选、兴全新视野。其中，兴全趋势投资和兴全新视野原由董承非管理，后分别交接给谢治宇、乔迁进行管理。

侦探哥从Wind截取了股票、偏股和FOF等产品，选自2022年之前成立的产品。下图可以看到，除了兴全优选进取三个月A和兴证全球合衡三年持有A，所列出的其他28只产品的业绩均为负！跌幅在10%以上的有17只，占比近57%。

其中，5只百亿基金产品跌幅均在10%以上，粗略计算，规模缩水达180亿元！

兴证全球权益类产品2022上半年业绩

数据区间2022/1/1-2022/6/30（数据来源：Wind）

作为兴证全球的顶流基金经理谢治宇，管理超百亿元的产品有三只，分别是兴全趋势投资、兴全合润、兴全合宜。当然，谢治宇也是兴证全球管理规模最大的基金经理，总计有805亿元，占据了权益类规模的半壁江山。谢治宇的管理业绩对公司的影响非常大。

可惜，谢治宇在2022上半年的业绩依旧让人失望，所管理的产品跌幅均超10%。兴全趋势投资、兴全合润、兴全合宜，2022年上半年收益率为-17.41%、-16.88%、-13.02%，同类基金排名均在后20%！而同期沪深300指跌幅-9.22%，上证指数跌幅-6.63%。

众多基民高呼，买谢治宇的产品真不如买个大盘指数！确实，这样的管理业绩谁敢买？反正现在侦探哥是会躲得远远的。

2022上半年兴全趋势投资VS大盘跌幅

数据区间2022/1/1-2022/6/30（数据来源：Wind）

我们来看看这三只产品是如何做到上半年业绩如此拉跨。其实从4月26日以来，大盘反弹了不少，一些光伏、汽车等高景气赛道反弹超30个百分点，如果产品持仓压准了景气赛道，今年上半年业绩还是表现不错的。

侦探哥从Wind截取了上半年的前十大重仓持股。我们可以看到除了宁德时代、德方纳米、通威股份、舜宇光学等新能源、半导体高景气赛道，谢治宇持仓了较多的地产及地产后周期、传媒板块，像保利地产、海尔智家属于地产及后周期，芒果超媒、快手属于互联网传媒。

谢治宇在管产品的持仓情况

数据截至：2022/6/30（数据来源：Wind）

今年在房住不炒的政策下，后续又有停贷断贷事件的发酵，对房地产企业的融资政策依然没有大幅宽松。地产板块几乎没有任何好的基本面，板块行情催化剂也遥遥无期。

谢治宇在一季报中表示，“本基金报告期内股票仓位较为稳定，将坚守对基民信托责任，继续精选个股、挖掘公司长期成长价值，努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。”显然，说法和做法不太一致。

侦探哥想问下，为什么要重仓布局地产及后周期呢？更何况是价值投资者，应该见到地产拿地数据环比改善、地产销量数据环比增长，在右侧布局才是明智的选择！搞不懂，为什么要先左侧重仓布局地产及后周期板块，承担着下跌的巨大风险，去预期未来政策的大幅宽松，这是不是有违价值投资理念？！

另外，传媒也是在A股市场投资风险非常大的板块，受政策风险、国家监管因素较大，今年以来一直都没有行情，不知道重仓芒果超媒、快手是出于什么原因？

整体来看，虽然加仓了宁德时代等新能源标的，但是整体上半年依旧延续去年的投资风格，还是主要分布在家电、酒店、化工、传媒等多个行业。2021年就是快手、芒果超媒呈现较大的跌幅，拖累了整体的业绩，今年依旧如此。

众多FOF产品业绩亏损

部分产品重仓自家基金

除了权益资产业绩表现不佳外，兴证全球旗下部分FOF产品业绩折戟，规模也大幅缩水，并且存在“自产自销”的现象。

截至目前，兴证全球基金旗下有7只公募FOF产品，除了兴全优选进取三个月A收益率仅1.77%，其他6只产品今年以来净值均遭遇不同程度的回撤。

其中兴证全球积极配置三年封闭运作A上半年跌幅最大，业绩表现在同类基金中靠后。兴证全球积极配置三年封闭运作A成立于2021年11月19月，今年上半年基金净值回撤高达8.82%，最大回撤达到16.43%。

另外，部分FOF产品重仓自家产品，业绩表现同样很弱。兴全安泰平衡养老（FOF）成立于2019年1月25日，规模有17.7亿，今年上半年跌幅为4.57%，最大回撤达10.12%。

下图为该基金的前十大重仓股，我们可以看到光环新网、海康威视、三七互娱、海尔智家出现频率极高。海康威视受制于美国制裁，最近几年股价跌跌不休。三七互娱、光环新网等传媒板块尚无行情催化，海尔智家受累于“躺平的地产”，这些股票今年以来均遭遇较大回撤。

2022上半年兴全安泰平衡养老（FOF）重仓股

数据截至：2022/6/30（数据来源：Wind）

兴证全球基金近年来发行的多只FOF产品，不少带有“养老”、“稳健”等字眼。但是像兴全安泰平衡养老（FOF），重仓股却持有一些风险回撤较大的股票，这着实不太合理。

另外，从重仓的基金来看，兴全安泰平衡养老（FOF）前十大持仓中有4只是兴证全球自家产品，且规模合计占比近19%。这种持仓是否合理呢？是否存在损害基民的利益？我想，很多投资者都会有这样的疑虑。

2022上半年兴全安泰平衡养老（FOF）重仓基金

数据截至：2022/6/30（数据来源：Wind）

兴证全球曾在官网明确表示“自成立以来，公司始终以‘基金持有人利益最大化’为首要经营原则的公募基金而言，相关FOF产品的持仓合理性值得推敲。

对比FOF产品业绩、持仓，似乎与基金合同中的表述难以匹配。如果从为投资者负责的角度出发，所谓的“稳健、养老”难道不应该是在全市场范围内进行选择吗？

董承非离开后的兴证全球，业绩不断遭遇“滑铁卢”，这让投资者不断失望，兴证全球未来能否重新获得优异的业绩，就侦探哥看来，目前似乎还没有什么拐点。

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）

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