作者|刘吉洪

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据《中国企业家》报道，高瓴目前多方出击询价，让一个本该私密的交易变成一个半公开的信息。

据悉，“高瓴到底怎么了？”似乎已成为近期投资圈的一个“寒暄”话题，彼此见面总要聊上几句。

根据报道，《中国企业家》接触到的多个独立信源证实，高瓴资本近期频繁就旗下一些项目寻找买家接盘，规模还挺大的。而让人困惑的一点是，同一个项目，高瓴甚至会有不同的团队分头对接，而各方之间却又似乎毫不知情。

事实上，高瓴今年的日子确实不好过，在格力上的投资浮亏上百亿令其神话不再，在国内外的多项投资也录得亏损，更有传闻高瓴正在裁员，虽然后来被高瓴否认，但这也表明这家此前被趋之若鹜的机构正逐步跌落神坛。

传闻主动寻找买家

据称，最近，诸如高瓴这样的顶级GP项目开始主动找上业内俗称的S基金来，以寻求一些项目的退出。

S基金，即Secondary Fund（二级市场交易基金），也有人称之为存量资产交易，后一种叫法或许更直观一些，即针对一级市场投资的存量项目进行的资产交易，通过买入二手投资份额或投资项目组合，在实现溢价后出售获利。

作为VC/PE退出方式中的一种，S基金在海外已有30多年的发展。而在国内，近两年S基金才步入发展窗口期，原因就在于，中国的VC投资热潮自2010年开始，在2015年的“双创期”形成又一个发展高峰，按照基金7~10年的存续期来看，两个高峰时段的存量投资如今陆续进入退出期，但又普遍受阻于传统退出路径，陷入进退两难的境地——正好卡在了S基金的交易点上。

据该报道援引的消息人士表示，顶级GP（普通合伙人，泛指股权投资基金的管理机构或管理者）过往不轻易寻求外部基金接盘，因为他们规模资源够，一般都选择自体消化。

一般来说，S基金可以进行LP（有限合伙人，泛指出资人）投资份额收购，也可以对整体项目进行重组性收购，不论哪一种方式，GP都同样可以获得管理费，因此从收益上来说不会有太大影响；同时，S基金的进入可以撬动GP的内部管理，比如调整项目管理人等，在一定程度上还能协助GP进行人员优化。

这或许是高瓴考虑S基金接盘的有利理由。

眼见他起高楼 眼见他楼塌了

在中国投资圈，高瓴是一个另类的存在。它是唯一一家从二级市场起步、而后又在一级市场风生水起的投资基金。

仅仅几年前，还是高瓴的“高光时刻”，比如在二级市场，高瓴对洋河的逆势抄底，最后获得翻倍的收益；而在一级市场，高瓴以3亿美元入股京东，这个数字在后者上市后膨胀到39亿美元，3年十几倍的造富故事让高瓴一战成名，这些将高瓴推向神坛的“象征性事件”就像熠熠发光的勋章，吸引着投资人纷至沓来。

2018年，高瓴募集规模高达106亿美元的PE基金，成为当时亚洲史上最大的一只私募股权基金。2021年，专注于VC投资的高瓴创投在成立一年后，就完成美元和人民币合计规模超过100亿元的独立募资。而在二级市场，“高瓴概念股”被竞相追逐，一个定增消息就能让一只股票涨停的市场戏码不断上演。

但高瓴同样也被“象征性事件”挫伤，最具代表性的就是格力电器。仅格力这一只股票，就让高瓴浮亏上百亿了，更近的一笔是对用友网络的定增，高瓴资本浮亏近4亿元。虽然不能就此否定高瓴的投资能力，但其令人炫目的光环效应已经不复存在了。

2019年12月，高瓴旗下的珠海明骏以46.17元/股的成本价，买入了9.02亿股格力电器，位列第一大股东。

2021年上半年，高瓴旗下的另一支HHLR中国基金又买入了4339.64万股格力电器，成本价跟之前的相近。

截至6月8日收盘，格力电器股价为31.8元/股，在不考虑分红的情况下，珠海明骏的持仓市值浮亏130.52亿元，如果算上HHLR的持仓，整体浮亏约在135亿元左右。

2020年初至今，格力电器分红4次，高瓴拿到的钱在64亿左右。但要注意的是，高瓴当年购买格力股份的416.62亿元中，有208.31亿元是高瓴向7家银行贷款所得，是需要支付利息的。

6月7日下午，在格力2021年年度股东大会上，董明珠豪言频出：

“关于高瓴，是绝对可以放心的，投资者不需要有什么疑虑。”

便是其中之一。

事实上，高瓴的压力不仅仅来自格力。据无冕财经统计，一季度，高瓴在A股市场的多只重仓股都出现严重的浮亏。

▲高瓴资本部分重仓股出现亏损（源自无冕财经）。

其中，一季度让高瓴浮亏最大的是隆基绿能，截至3月31日，高瓴持有3.17亿股隆基绿能，一季度该公司的股价下跌16.25%，高瓴的浮亏已经超过40亿元。

此外，一季度高瓴在广联达、公牛集团、广电计量、海螺水泥、上海机电等股票上的浮亏总额为7.35亿元。

不仅在国内市场亏损，高瓴在美股市场的投资也大面积浮亏。

据华夏时报统计，截至5月底，美股前十大重仓中仅一只收益为正，除了唯品会年内涨近2%，其他重仓股今年收益均告负，其中天境生物跌77%、爱奇艺跌74%、SEA跌64%、doordash跌56%、百济神州跌48%。

此前爆出裁员传闻

不久前，市场就有流言称，高瓴资本目前正在进行无差别裁员。本次裁员主要涉及一级市场组，在不同职级进行无差别裁员。

传闻称，某VC合伙人表示，此次裁员基本属实，高瓴目前的裁员计划为“消费组全裁，TMT组优化以及转去看科技”。该合伙人还透露，2021年个别头部基金也出现将整个消费组、教育组团队都裁掉的情况。

根据一份高瓴内部员工聊天记录显示，有员工称，几周前刚完成被投复盘汇报，就在昨晚被通知裁员，具体情况还要等进一步通知。

不过，对此，高瓴相关人士回应称，此传言系造谣。

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