一季度结束，今年过去了四分之一。先拉了一下今年一季度各宽基指数的表现：

上证综指-9.81%

沪深300指数-13.44%

创业板指数-19.73%

科创50指数-22.10%

中证500指数-13.52%

中证1000指数-15.45%

恒生科技指数-11.20%

主流的宽基指数基本出现了两位数的跌幅，整个市场震荡的情况下，大部分的行业都出现不同的波动。我又拉了一下今年各个板块的涨幅：

（来源：choice，申万一级行业）

在申万一级行业板块中，只有四个板块取得了正涨幅，依次煤炭、房地产、综合、金融等行业。

煤炭等能源资源行业，受益于周期行业影响加上俄乌冲突，导致涨幅最大。

而金融地产等行业，则受益于房地产行业的政策回暖。根据不完全的统计，今年一季度，60多座城发布房地产相关政策超过百次，主要涉及针对性放松限购政策、降低首付比例、发放购房补贴、取消限售、为房企提供资金支持等方面，整体政策放松力度加大、速度加快。

涉及到投资上，金融地产行业的涨幅也名列前茅。金融地产投资主题的基金，今年涨幅也排名相当之靠前。

今天我们就以华泰柏瑞新金融地产混合为例，讨论一下金融地产行业的机会？

华泰柏瑞新金融地产混合，截至4月7日，今年以来涨9.23%，在2070只同类基金中排名第3位，成为今年以来为数不多的取得正收益的基金。在阶段收益上，无论是近1周、近6月涨幅都名列前茅。

（来源：天天基金）

正好基金年报披露，我们也看这只基金的投资方向和标的。

从这个基金的名字看，就知道这是一只涉及金融地产行业的基金，但还有一个“新”字。这只基金定义的“新金融地产”概念包括以下三类公司:

1)中信证券股份有限公司(简称“中信证券”)行业分类标准一级行业界定的银行、非银行金融、房地产以及建筑；

2)当前非主营业务提供的产品或服务属于中信证券行业分类标准一级行业界定的银行、非银行金融、房地产以及建筑行业,且未来这些产品或服务有望成为主要收入或利润来源的公司;

3)与互联网金融、绿色金融、商业地产、租售同权概念等符合国家未来鼓励和发展的方向领域相关的公司。 

这里的“新”主要体现在上面表述的第三点上，这个范围也算是拓宽了不少。

4季度末，这只基金权益资产占比高达94.23%，港股资产占比21.94%。其中金融业占比25.91%，房地产占比32.26%，一半以上的仓位在传统的金融地产行业。这只基金规模虽然不大，但内部持有占比还挺高，占比为12.37%。

4季度末，该基金共计持有26只股票，这个数量不叫多。前十大重仓相对集中，占比到56.18%。

下面是前十大重仓，我们会发现持仓里包括了质地不错的房地产企业、成长性较好的银行等等。今年以来这些企业的股价也都有不错的表现。

(来源：基金年报）

基金经理杨景涵，任职时间近7年。从其背景和履历看，有着保险、专户投资的经历。无论是险资还是专户，都是注重绝对收益的，或者说比较注重控制回撤。

同时，我注意到这位基金经理在线上相当活跃，很喜欢分享自己的观点，或是文字，或是直播，与网友互动频繁。一些观点还是比较典型的：

“银行不仅是负有稳增长使命的最重要行业，同时也将受益于稳增长，可能是当下的市场中非常有吸引力的投资机会。”

“上一轮大周期，棚改货币化是核心推手，主要解决老市民的住房问题，但走到今天，大拆大建已让位于旧城改造，新市民的住房问题成为新时代的重要命题。”

“房地产行业的长期投资价值主要在于优秀的企业管理和主动经营。价值是由有远见的优秀的人创造的，不是由短期的一些舆论导向或者情绪或者政策波动创造的。”

其实，从这些言论中看出，基金经理投资金融地产并不是政策或是市场情绪，而是深入研究行业之后，发现其中有长期投资的价值。

金融地产还有投资机会吗？

金融地产是受政策影响比较大的行业。同时，在2021年金融地产经历了低迷-修复-下滑等阶段。去年8月开始出现政策回暖，直到现在全国各地政策都有了不同程度的回暖。春江水暖鸭先知，资本市场已然有一定的反应。

在基金年报中，基金经理也提到，“中央政治局会议和经济工作会议，对地产行业的合理融资需求、消费者的合法权益，行业在经济中的地位等都进行了明确的肯定，并将2022年工作重点定调为稳增长。因此可以说，以地产为首的大金融板块的估值修复随着政策面的转变或许已经到来。

我们对于地产、银行的未来走势均保持乐观。只要地产的系统性危机逐步得到解除，压制银行估值提升的因素也得以解除。而宏观经济整体趋稳，则为保险和券商的估值修复打开了空间。

从另一个层面，我们的投资组合中的权益部分净资产增长速度一直稳定和高于市场平均水平，净值过去3年一直没有有效反映其净资产的真实增长，我们投资者可能已经迎来了最好的估值修复时期，我们将把握好2022年的估值提升机会。”

下面是中信建投整理的历轮地产政策放松期各板块的表现：

如果从历史的涨幅看，这波地产行情还会持续。当然，这只是从历史数据上看。

我个人觉得，金融地产行业并不是一个成长行业，但是稳经济政策受益的行业，随着估值的修复，其中也有不少投资机会，值得关注。

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