谢治宇，一个不买茅台，管的基金2019、2020也能大赚62.87%、75.16%的男人，到底有多牛？

最新数据显示，自2013年开始任职兴全合润基金经理，8年时间，谢治宇的任职总回报为560.63%，超过沪深300回报496.55%，任职年化收益率为22.84%，在同类型的基金排名中位列8/329。说谢治宇是大神，我想应该没有人会不同意，这样的业绩实在是太炸了。但谢治宇最近的表现却让人有点着急，2022仅过去了一个季度，基金跌幅已经达到21.32%，这个时候，我们应该跑步抄底“令人失望”的谢治宇吗？说到谢治宇，你不能不知道这些。

买物超所值的东西，不去人多的地方凑热闹

要说谢治宇最典型的一个投资特点，那就是风格沉稳，不爱扎堆，投资追求性价比。这在其2020年对白酒的持仓态度就有充分的体现，背后对应的是投资独立思考，买物超所值的东西，不去人多的地方凑热闹。

2019年、2020年，大市值股票的抱团催生了一大批公募牛基，涨幅超过60%的基金大多数买了白酒股。但当我们去看谢治宇兴全合润当时的持仓，我们会发现这里面没有一只白酒股。2020年末，基金年报显示，谢治宇的第一大重仓股是中国平安，此外，海尔智家、三一重工的持仓占比都超过净值的5%。对于白酒股，谢治宇不买的原因还是觉得太贵了。早在2020年末，其在接受采访时就表示：如果讨论白酒的估值，它现在的估值跟几年前比，确实涨得非常多了。

没有买白酒的谢治宇，2019、2020也能大赚62.87%、75.16%，难得的是，其2021年也是赚钱的，其管理规模最大的基金兴全合润2021年的涨幅为6.32%，跑赢沪深300指数11.52个百分点。

捕捉多只翻倍股，寒冬出手鼎沸离开

注重投资性价比的谢治宇对万华化学的持有历程堪称经典。

化工行业是一个强周期行业，很多时候是要看“天”吃饭的，因此被很多投资者认为不够“性感”。但是万华化学就将自己做成了周期成长企业。在创新上，即便在财务比较紧张的2014-2016年，公司也没有减少科研投入规模，而在市场转好的2017-2018年，其科研投入较2016年翻了一倍以上。虽然2019年、2020年受到疫情影响，但2021年，公司全年实现营收1455.38亿，同比增长98.19%，实现归母净利润246.48亿，同比增长145.47%，业绩增长十分亮眼。万华化学是一个好公司，但“吃到”好公司的红利更需要的是基金经理的好眼光和好耐心。

数据显示，兴全合润2019年二季度末持有万华化学427.11万股，2019年末加到509.46万股，2020年末加到794.85万股，2021年末大幅加到1512.94万股，期末持有市值达15.28亿。2019年三季度至今，万华化学的最高涨幅高达212.64%，即便经历了近一年的深度调整，其两年多时间的累计涨幅也超过一倍。谢治宇在万华化学上赚到了钱，且不吃透这只周期成长股的所有涨幅不放手，他的持仓非常耐心。

万华化学不是谢治宇买到的唯一一只翻倍股。这样的例子还有光伏大牛股隆基股份。近4年隆基股份涨幅惊人，最高涨幅超过6倍，成为A股一批超级黑马。谢治宇在低估精准出手，2020年在隆基股份上斩获了可观收益。

2018年1季度，谢治宇快速出手隆基股份，买入3375.13万股。后又多次增持至1.25亿股（2019年三季度末），2020年，随着隆基股份业绩的大幅好转，二季度开始股价出现大幅上涨。兴全合宜2020年基金年报数据显示，谢治宇2020年末持有隆基股份942.85万股，期末持有市值达8.05亿。2018年一季度末至2020年末，两年多时间，隆基股份股价上涨374.45%，涨幅接近四倍。

谢治宇是保守的，2021年谢治宇清仓了隆基这只翻倍股，2021年一季度卖掉隆基股份之后，不是没有人在当时对这个操作产生质疑，但这就是谢治宇，一个保守，只赚性价比的钱的谢治宇。他能够在行业遭遇寒冬的时刻精准出手，也可以在一只股票最火热时离开它，这一点大部分人都是没办法做到的。

应该跑步抄底“令人失望”的谢治宇吗？

谢治宇不是一个完美的神，2022年，在地缘冲突爆发，国内疫情反复，美国升息的背景之下他的基金表现并不好。还是以他管理规模最大的兴全合润（截至最新，管理规模为334.06亿）为例，兴全合润年初至今净值跌了22.47%，创了其管理这只基金以来的历史第二大回撤。历史最大回撤出现在2018年，2019年仅一个季度，净值就创了新高，这次需要多久呢？我们不妨给这位大佬多一点的耐心。

在多个基金报告期，谢治宇都这样谈到自己的投资方法：坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。整体操作本着风险控制的原则，坚定持有以基本面中长期逻辑为基础的品种，均衡配置，降低波动，以期更好地为投资者创造长期价值。

在和投资者最新的对话中，他表示，2022年国外疫情管控政策逐步放开，后续仍需观察奥密克戎变种对国内的影响。经过两年货币政策持续宽松，美国CPI在2021年4季度达到30年间较高水平，美国加息和缩表预期逐渐强烈，对全球经济影响需持续观察。中央政府对全年GDP增速目标定在5.5%，力图保持平稳健康的经济环境。近年中国企业产品力、竞争能力逐渐增强，产业链地位不断提升，优秀公司具有良好的长期投资价值。22年仍将继续精选个股、挖掘公司长期成长价值，努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

风险提示

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，仅代表个人观点。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。

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