已是连续第六个交易日异动点评了，该说的还是得说。

受国内外因素综合影响，今天A股市场低开低走，全天上证指数及创业板指分别下跌2.60%、3.56%。港股跌势依旧明显，截至收盘，恒指大跌4.97%破20000点大关，为2016年7月以来首次；科技股则集体继续走弱，恒生科技指数暴跌11.03%下破4000点，再创指数发布以来新低。

景顺长城投研团队认为，在回调过程中，信心比黄金贵。中长期维度，我们相信伴随着地缘政治风险不确定性的缓解、国内稳增长政策的发力、市场情绪的企稳，市场最终将回归到正常的基本面投资中来。

2月金融数据全面走弱且低于市场预期

① 2月M2同比下降0.6%至9.2%，弱于市场预期的9.5%；M1同比4.7%转正，前值-1.9%。考虑到1、2月份由于春节因素可能存在一定错位问题，如果以2月数据与去年年末数据相比，2月相较去年12月略有抬升。由于M1明显抬升，M1-M2情况相较1月有明显收敛，相较去年末也有所好转，预计主要的贡献来自于政府融资的增加，地产销售与非标融资等仍压力巨大，非政府部门仍未见到显著的投融资意愿。

② 2月新增人民币贷款12300亿元，低于市场预测的14500亿元，前值39800亿元。本月贷款增量同比少增1300亿元，贷款余额增速由11.5%进一步下滑至11.4%，反映了实体融资需求的疲弱。企业中长贷、居民房贷等均出现了大幅同比少增，特别是2月房贷新增为负，是有数据以来的第一次，与疲弱的房地产销售情况相符。

③ 2月社融大幅低于市场预期，仅新增11900亿元,市场平均预测达到22000亿元，仅兑现了一半，前值新增61726亿元。社融同比少增5343亿元，社融余额同比由10.5%重新跌回10.2%，也低于去年12月10.3%，打破了此前几个月的抬升势头，若为实现全年5.5%左右的增速目标，进一步的政策推进需要加速落地。

疫情反复加重市场对经济前景的担忧

此外，根据国家卫健委消息，13日31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例1337例，除了吉林省以外，还包括深圳上海等地，疫情反复加重市场对经济前景的担忧。海外方面包括我们之前提及的俄乌冲突问题、大宗商品价格上涨、全球通胀压力、《外国公司问责法案》对中概股影响等方面的阴霾未消，短期仍然是拖累市场的因素。

回调过程中，信心比黄金贵

整体来看，市场近期出现连续回调，对投资者信心带来一定打击的同时，市场情绪也进一步发酵。一方面，要警惕市场出现负反馈效应，进一步拖累市场表现；另一方面，在回调过程中，信心比黄金贵，金融数据低于市场预期，政府之外实体融资需求疲弱，叠加多地疫情反复，投资者忧虑一季度GDP压力较大，内外形势复杂，政策力度需进一步加码，稳增长也需要进一步更为明确的信心。

我们相信市场最终将回归到正常的基本面投资中来

维持我们前期判断，短期市场情绪仍然脆弱，建议投资者继续警惕市场波动，在情绪企稳前需要注意把握节奏。中长期维度，我们相信伴随着地缘政治风险不确定性的缓解、国内稳增长政策的发力、市场情绪的企稳，市场最终将回归到正常的基本面投资中来。未来建议持续关注：

政策推出的节奏及步伐；

俄乌局势进展；

3月美国FOMC会议。

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

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5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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