昨天文章我分析了低估值的价值基金都是在低估值买入，高估值卖出。这样才可以保证重仓持股平均市盈率一直都处于较低水平，这也是基金经理一开始就制定好的框架和运作逻辑，这点可以通过基金重仓持股平均市盈率的曲线以及基金经理自己季报得到验证。

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1.今天我们就拿工银战略来做一个案例，再深度挖掘一下：

通过工银战略过去一年重仓持股平均市盈率来看曲线非常的平稳，几乎没有波动。这证明基金杜经理在过去一年针对持仓的低估值策略并没有发生偏移。

我们再看近1年工银战略的涨幅是18%左右也不是特别高，只是近一年其他板块面临调整导致排名相对靠前。

2.工银战略4季度持仓大多都是提前布局：

我把工银战略过去5个季度的持仓做了一个统计发现：截止到2021年4季度前十大持仓与2020年4季度有50%是一致的，这可以说明基金经理的换手率不算高。同时根据上面的重仓持股市盈率非常平稳来看保留下来的大多数都是没怎么涨的。

3.接下来继续挖掘杜经理的建仓成本：

根据wind数据显示杜经理在2020年大幅加仓他的第一大重仓股中国建筑的成本价是在5块左右，然后2021年加加减减后成本还是5块。（需要注意的是这里的持仓变动只是季度变动，不是累计持仓）

然后中国建筑接下来的一年都在5块左右来回震荡，今天才开始有所表现（今天中国建筑大涨还有部分原因是被纳入富时A50的被动增持导致）。那对于这样低估值的标的又是第一大重仓又没涨起来那杜经理应该是不会卖的（除非基本面出现了问题）

同样杜经理过去一年持有的兴业银行截止到今天也没怎么涨，他应该也会继续持有。像这样的历史数据分析，再结合你长期跟踪这只基金，那么你就可以从变化中去找出一些确定性较高的标的，看懂了你才能学会如何抄作业。

4.涨高了基金经理就会去卖掉：

低估值的价值投资必然是低估值买入，高估值卖出。这点基金季报也写的很清楚。那这个时候我们再去看工银战略的过去1年持仓你就知道他会卖啥了。

由于他是分批卖出的，收益率大概在300%-400%。虽然后面阳光持续上涨，但很明显不符合工银低估值的策略。只赚自己能力圈范围内的钱。

5.再说说近期暴跌的坚*五金：

通过每个季度的持仓变动来看并没有加太多的坚*五金，甚至是有下降的趋势。当时大幅建仓的成本价在15元左右，后面被动加仓导致成本价拉高到了68左右。持仓占净值比例上升主要是它自己涨上去的。

即使这波坚*五金从180跌到105杜经理还是有52%左右的浮盈。通过近期连续跌停来看很明显是机构和主力在止盈，那工银又持有100多万股，应该是止盈了大部分了，那收益率就远不至52%了。

根据wind数据显示工银战略的仓位估算从2022.1.21的95%直线下降到了2021.1.24的86%，那这期间可能就是在止盈坚*五金。

止盈的幅度有点大，由于基金持股数较多，这又是一只市值较小的公司，那散户肯定是遭不住机构的砸盘，导致接下来连续大阴线抬不头了。

止盈出来的资金大概率是加了一点房地产和电力，同时继续寻找其他低估值的板块，但又不太好找，于是先来一手限额2000，不然后面进来的资金也不好处理啊。（这段纯属个人YY）

6.总结：

很多人盲目抄基金经理的作业只看他变的标的，不去关注他不变的标的，这其实是有误区的。

低估值的价值投资必然会遵守低估值买入，高估值卖出。如果当初重仓的标的基本面没有发生变化，目前还是低估，当下的价格和当初基金经理的成本价一致，那大概率基金经理会继续持有。相反一旦涨起来了基金经理就会选择大幅卖出。这是原则。

新手和小白只盯着基金经理涨起来的标的，乱抄作业。你根本就不知道基金经理很早就建仓了，最近一个季度加一点就跑到重仓股里面去了不是因为加的多，是因为这只标的自己涨的多。等你抄进去了，基金经理可能就会选择大幅止盈，到时候你跑都跑不掉。

理论上来讲选择低估值的价值基金，这只基金有长期业绩优秀的历史，市场风格非常的分散。严格遵守低估值买入，高估值卖出。这样的投资我觉得风险并不是很大，我们选择这种类型的基金每月定投是可以睡得着的，这种投资，我称之为有效投资。

请注意，我这里并不是单指工银战略，市场上有很多类型的基金：中庚小盘、中泰星元、金元顺安元启、广发睿毅、万家臻选等等。仅做探讨，不做任何的基金推荐。

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市场方面今天上证指数下跌0.09%，收报3481点。深证指数下跌1.09%，创业板下跌1.51%，北向资金净流出超7亿元，两市成交超过1万亿元。

今天-0.7%左右，更新后今年以来-7.4%左右，老对手沪深300今天-0.6%左右，更新后今年以来沪深300是-7.7%左右。又和老对手不相上下，沪深300真就是一生之敌啊。

今天没操作，继续保持卧倒不动。今天又是工银战略帮我对冲了一部分，不然要跌肿。

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