汇丰晋信基金陆彬

相信常识，把握机会

大家好，我是汇丰晋信的陆彬。今天祝各位投资者元宵佳节快乐！

开年以来，市场走势波动加大，风格出现了明显的变化。价值风格的行业和个股出现了明显的估值修复，不少成长风格行业出现了明显回调，调整幅度超出了大家的预期。市场短期大幅下跌给不少投资者带来了焦虑情绪，我业看到了投资者留言对市场及基金的担心，今天跟大家聊聊。

我看到有的投资者不看好今年的市场很悲观，我聊聊我的观点：我觉得2022年国内市场环境预计比2021年更加友好。

2021年12月中旬中央经济工作会议召开，明确了当前经济工作以“经济建设为中心”和“稳字当头，稳中求进”，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。同时央行货币政策会议也提到“稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，增强经济发展韧性，稳定宏观经济大盘。”

纵观来看，整个“宏观政策和货币政策”环境对于A股更加有利，政策正在持续发力。当前A股整体风险溢价水平处于历史中枢附近，过去一年内不少行业的估值风险得到了较大程度的释放，市场风格也更偏均衡。

我觉得后续市场的主要投资机会更倾向于“优质成长”。

在中国经济结构转型、产业升级以及科技创新的时代趋势下，我们已经看到越来越多优质的成长行业和公司（新能源、新材料，高端装备、医药、新消费、TMT科技等），因为产业需求爆发、全球市占率提升，新产品放量或者进口替代等原因，整体行业空间较大，公司竞争力日益加强，未来几年有望实现较快的复合增速。这一大趋势并不会随着短期资本市场的波动而改变。经过中观行业比较和自下而上个股研究，当前不少成长行业和公司估值因为市场下跌或者业绩增长，已经具备较大的投资吸引力。所以，我们认为后续市场的投资主线是“优质成长”。

长期市场趋势是大类资产配置、市场的基本面和估值决定的。短期市场波动往往被风险偏好左右。同时，风险偏好又会因为市场涨跌、情绪波动带来逻辑和信息的正负反馈，加剧市场波动。

“敬畏市场”，“相信常识”，尽可能克服市场情绪带来的“恐惧和贪婪”始终是我不懈努力的方向。市场大部分时间是理性的，但往往也有一些时间在恐慌和非理性中，做好投资和研究，在合适的时机主动承担波动，往往是未来超额收益的来源。

机会是跌出来的，风险也是涨出来的。市场短期波动并不一定是风险，请相信“长期和专业”的力量。

平安基金成钧

新能车、光伏回暖，仍应理性看待后市

新能源板块今天再次迎来大涨。光伏指数上涨2.75%，新能源汽车指数上涨2.86%。就像去年新能源赛道过于拥挤，上涨过快，容易产生“物极必反”的担忧一样。从去年12月至今，新能源板块经历了2个多月的调整，市场情绪之低迷也随时有“超跌反弹”的可能性。新能源板块长期逻辑较为确定，基本面也没有大的负面因素，估值的下跌后使得吸引力再度增加。

在光伏方面，根据国家能源局数据，2021年我国光伏装机量53GW，同比增长约10%，连续9年稳居世界首位。2022年，中电联预计我国光伏装机量有望新增90GW。装机量主要来源于两方面。

一是风光大基地。风光基地100GW已明确，预计推进速度较快且完成度高,预计将于2023年并网。预计今年可以新增约50GW。

二是整县光伏。之前已有31省市报送676个试点。文件明确2023年前完成目标方可列为示范县。预计预计这部分新增70-100GW。

因此，今年完成90GW装机量的可能性较大。

另外，去年因为上游硅料、电池片等涨价比较多，产业链供给偏紧。今年这样的局势有望趋缓。尽管短期组件价格有可能小涨，但产业链价格回落是长期趋势，进而带来需求的进一步释放。因此，从基本面来看，光伏基本面仍然向好。

新能源汽车销量数据依然亮眼。在本周一乘联会公布了1月国内新能源汽车销量同比增长141%的数据之后，周二新能源汽车就迎来了一波大幅上涨。一般来说，因为季节因素，1月属于销量淡季，但是今年1月国内新能源汽车销量淡季不淡。产业链依然处于高景气度。另一方面，1月渗透率为18.7%，同比增长近11%。从行业生命周期曲线看，无论是政策支持还是内生发展，新能源汽车、光伏等产业都处在高速发展的阶段。我们看到有很多券商预计，全年达到550万辆-600万辆，同比增70%。

当然，还需要做些风险提示。虽然说2030、2060双碳目标的最终实现时间点是确定的。但是在推进过程中的进度速度是有容忍度的。比如，我们看到钢铁行业原来说要在2025年就要实现碳达峰，但是最近相关文件出台延到了2030年。和国家2030年碳达峰的时间保持一致。之前可能大家减排是运动式的，但是现在国家也会根据实际情况来做调整。比如再说光伏，像去年因为原材料涨价，光伏装机量增长10%，低于很多专家预期的。硅料等上游资源大幅涨价了，那么有些装机的需求就会往后延。如果今年原材料价格继续大幅上涨，那么装机量需求有可能也会推迟。

平安新能车ETF和联接基金的管理费只有0.15%/年，而通常ETF和联接基金的管理费为0.5%/年。省下来的费率就是赚到的。

万家基金刘洋

【基金经理面对面】今天，我来回答一下大家比较关心的4个问题

近来的市场，延续着“磨人”的戏码。甚至有用户调侃：在“让人失望”这件事上，A股从不让人失望。

震荡之下，理解大家着急的心情。为了帮助用户更准确地认识当前市场，我今天专门过来解答一下，当前大家比较关心的几个问题。

Q：最近的账户跌到不敢打开，到底是为啥跌跌不休呢？

A：对于近来的波动，我们认为一个重要的原因是市场担心经济超预期下行。但是，站在当前时点来看，“稳”中求进依然是经济发展的主旋律。在去年年底的中央经济工作会议上，也强调经济总基调“稳字当头，稳中求进，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”。

因此，在稳中求进的主基调下，国内经济有望逐步企稳，且流动性相对宽松，A股结构性机会也或将一直存在。

Q：调整了这么久，是时候加仓了吗？

A：担心下跌是很多普通投资者的正常心理反应。但是身处资本市场，努力学会“蛰伏”，耐心等待机会出现也是一门重要的必修课。就像彼得林奇所说的那样，因为公司的质地不会因为股价的涨跌而发生变化，所以在基本面未改变的情况下，股市下跌在某种程度上可能是好事，让我们又有一次好机会，以较低的价格买入那些优质公司的股票。

因此，在当前基本面并未发生改变的情况下，建议大家可以采用定投的方式，坚持纪律投资，以期等到市场回暖时，加速遇见属于自己的“微笑曲线”。

Q：2022年的整体行情或将如何演绎呢？

A：总的来说，2022年经济下行压力仍然在，但稳增长政策持续出台，且流动性相对宽松，且A股经过年初的大幅下跌，后续仍有结构性机会。

具体来看，21年12月中央经济工作会议后，“稳增长将放在更加突出位置”，预计2022年财政政策更加积极，专项债规模和赤字率仍将维持在偏高水平，且2021年已发行未使用的专项债将在2022年形成工作量，预计2022年全年基建投资增速有望回升；此外，政策面提出满足房地产合理需求，房地产行业也有望触底回升。流动性方面，货币政策将是宽松状态，预计2022年仍将继续降准，甚至有降息的可能。年初以来，A股大幅下跌，部分板块前期估值过高的风险得以释放，景气度上行且估值相对便宜的板块和个股有较好的投资价值。

Q：未来，更看好哪方面的投资机会？

A：在配置思路上，我当前主要关注以下三个方面的投资机会：

其一，中长线仍继续看好转基因育种。生物育种行业政策持续兑现，预计后续还有利好政策，且四季度玉米种子开始提价，种子行业正在从政策主题投资变成有基本面的投资。

其二，看好稳增长板块如建筑、建材、轻工以及家电等板块的投资机会，稳增长板块行业景气度上行，且估值便宜，行业边际改善有望带来业绩和估值的巨大弹性，当前时间点配置性价比很高。

其三，新能源仍是我们关注的重点板块，新能源板块中长期景气度上行，且板块多、产业链长，如新能源车、风电、光伏、核电、储能，以及新能源运营等板块，我们将深入研究，挖掘出最具投资价值的标的。

以上就是我的看法了，希望可以对大家有所帮助。之后如果有什么问题也可以在留言区告诉我，我看到后会统一作出解答。

易方达基金张浩然

提升持仓收益的方法是？收益波动的原因有？

大家好，我是易方达基金经理张浩然。

近期市场轮动频繁，波动不少。在此还是建议大家做好资产配置：

一方面用一部分钱投资稳健或均衡的产品，长期持有作为底仓，获得向上的曲线，不争短期业绩，但求稳健增长，避免持续大幅亏损；

在此基础上，可以再用一部分钱去搏一个看好的行业/主题，等待爆发式上涨，但也做好承受较大亏损的准备。

我所管理的FOF基金产品都适合作为您的底仓。如果您风险承受能力比较低，想要对标银行理财的收益，那么【易方达如意安泰一年持有期混合C（009214）】或许比较适合您；

如果您愿意承担更高风险，从而为自己的持仓争取更大的上涨空间，那么建议您根据自己闲钱可以配置的时间，关注不同持有期的FOF产品，比如【易方达优选多资产三个月持有期混合C（007897）】、 【易方达优势领航六个月持有期混合C（012653）】、【易方达优势价值一年持有期混合C（013288）】。

我们本周的产品情况以及对市场的观察如下：

【易方达如意安泰一年持有期混合】

维持前期策略，为投资者配置优质中长期纯债基金、二级债基、打新基金等，力求在控制风险的基础上追求超过理财产品的回报。

近期债券市场有震荡，对产品收益产生了一定影响。不过，由于履约的债券会稳定地提供利息，拉长周期看，债券市场整体回报相对稳定向上。

【易方达优选多资产三个月持有期混合】、【易方达优势领航六个月持有期混合】、【易方达优势价值一年持有期混合】

我们认为今年市场没有大的系统性风险，所以维持了较高的仓位，基金产品年初至今产生了一定波动，在此向各位投资者表示歉意。但展望后市，我们相信今年的市场仍有结构性机会，优秀的基金依旧能够获取合理的回报，现在逢低布局有利于我们在未来获取更多的回报。

行业方面，我们维持对三类机会的看好：技术进步、新基建投资、大众消费升级。在三类机会中，中小市值股票的挖掘应当能够进一步增强超额收益。

同时，我们还在重点关注前期跌幅较为明显，在低估值的保护下能够获取具备确定性的业绩增长的收益的行业，包括短期稳增长相关的基建、地产、银行等方向，以为大家带来绝对收益。

中信保诚基金孙浩中

“估值”吸引力提升，反弹催化因素可期

市场结构仍然在分化，春节后价值、周期类资产表现较好，成长类资产普遍承压。虽然1月社融数据超预期，但美十年期国债利率升破2%，整体上不利于成长类资产表现。当前，甚至全年来看，全球流动性预期变化预计成为最核心的观察因素，这直接决定了市场风格。相比产业趋势的判断，风格的判断显然更为困难。A股经常呈现出明显的钟摆现象，预计在稳增长效果真正显现之前，国内货币、财政刺激政策，以及配套的产业政策仍将陆续推出；而在美联储3月大概率加息背景下，预计中短期低估值资产仍是一个相对占优的选择。

新能源板块方面，一季度行业的排产仍然较为健康，环比继续增长。展望全年，行业的需求增长仍然可以乐观期待。经过前期的调整，目前以宁德时代为代表的新能源车标的估值已经对应至明年30倍以内,（*所提及个股仅做举例，不代表推荐）中上游材料的估值水平很多都调整至20倍附近或者以下。

风光方面，我们观察到近期硅料、组件价格有所上涨，显示短期景气较好，核心组件公司估值降至今年30倍以内，逆变器公司在今年50x以内，辅材公司在今年30x附近，处于历史估值中枢偏下位置，也逐步进入配置区间。在我个人的“景气、格局、估值”三要素投资框架中，当前“估值”的优先级显著提升。

安信基金张翼飞

可转债市场出现调整，我们如何应对？

本周一，转债市场整体出现明显调整，中证转债指数下跌 3.01%，深证转债更是下跌 4.32%。今天跟大家分享我们对可转债的后市观点以及策略。

我们认为，整体而言目前转债估值水平处于历史偏高水平，与股票相比，转债性价比偏低。可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票。因此，可转债同时具备债性和股性。近期股票市场大幅下跌，加上债市近期有一定调整，转债市场也难以独善其身。转债市场流动性相对较差，因此调整起来相对较快。

可转债出现调整，是否还具备长期配置的机会？我们的策略如何应对市场波动？

一方面，可转债的研究是跨股票、债券、衍生品等多领域的定价研究。另一方面，可转债不仅是股票衍生品，并且具备类似下修条款、回售条款等奇异期权，同样的条款，对不同的公司价值差别迥异。换言之，可转债的定价研究只要做得足够扎实，也是能够取得超额收益的。

对于安信目标收益债券基金而言，根据2021年四季报披露，以中短期的利率债和类利率债（优质AAA国企）为主，转债实际风险暴露不大。我们会对组合里的标的做好实时跟踪与动态优化，定期做好新陈代谢。我们管理的大部分产品的组合策略，实质上研究着三个产品组合：债券组合、股票组合、转债组合，根据不同的产品定位和风险预算，来进行比例配置。我们认为目前转债较股票性价比偏低，如对风险较为敏感的投资者，也可以通过大类资产配置调整，分散风险。可以关注安信稳健增值混合基金、安信新趋势混合等“固收+”策略基金。

关键词： 财经头条 财经新闻 投资价值