一年规模增长135倍

今年以来受市场持续震荡等因素影响，基金净值波动较大，很多回撤较大的基金让投资者感叹“一看净值就劝退”。的确，市场的波动让基金业绩表现分化，wind数据显示，今年以来截至2月16日，在全部3582只偏股型基金（普通股票型+偏股混合型）中，业绩最好的产品收益率达9.93%，最差的为-24.17%,也就是说偏股型基金年内首位业绩差已经超过34个百分点。

如果将时间线拉长，偏股型基金的业绩差异更明显，wind数据显示，截至2月16日，近一年偏股型基金业绩冠军华夏行业景气收益率为73.60%，而同期表现垫底的偏股型基金业绩收益仅为-46.81%，首位业绩相差超120个百分点。

当基金业绩分化加剧，投资者开始会自动投票，那些在市场震荡中业绩表现稳定的基金更加赢得投资者认可。以近一年业绩冠军华夏行业景气混合为例，基金定期报告显示，该基金去年规模获得持续增长，从年初的的0.9亿元，增长至年底的122.98亿元，一年规模增长超135倍。

这背后首先肯定离不开华夏行业景气出色的业绩表现，能抓住市场机会实现净值大幅增长，另一方面也和该基金回撤控制优秀有关。Wind数据显示，截至2月16日，华夏行业景气近六个月来的最大涨幅高为89.6%%，而最大回撤仅为-15.64%，为持有人实现了极佳的风险收益比。换句话说，如果买到该产品，不仅能享受到高回报，更能获得股市震荡中一份难得的“安心”。

低回撤带来“稳增长”

华夏行业景气之所以能够在震荡市场中收获一条相对平滑的净值成长曲线，源自基金经理在风险控制方面的深厚功力。钟帅于2020年7月28日开始管理该基金，而对风险的严谨管理，就是他能战胜震荡市重要武器。

他曾表示，当面对一只好股票，但如果估值超出了他的容忍边界，他就会等待更好机会。而在技术层面，他会让行业配置尽量分散，不会把全部的仓位和筹码压在一两个单一的方向和行业上。他自己的准则是，入池行业内做到分散配置，主力仓位买入上限6%，不在单一标的上暴露过多风险。

同时他也设定了15%的亏损警戒线。如果一只股票跌了15%后，他就须进行二次决策，不会放任它在那里随波逐流。如果再次确认这只股票没问题，就会补仓摊薄成本；如果评估后发现选错了，则会毫不犹豫的清仓。

扎实调研果断出手

当然，能在震荡市中大幅战胜市场，前提是要能把握市场节奏与机会。而从操作风格看，钟帅则显得非常灵活，并有着非常强烈的个人风格。从华夏行业景气混合的重仓股变化来看，钟帅会重仓介入上升趋势的股票，有换手率较高，调仓灵活的操作风格。

华夏行业景气混合前十大重仓股2021年三季度末较二季度末变化6只，四季度末较三季度末变化5只，可见钟帅对市场风格变化的敏感度。比如其去年三季度末重仓股在半导体、新能源汽车产业链等高成长赛道中较为集中。到去年四季度，随着此前震荡的半导体板块开始反弹，同时新能源汽车产业链的表现仍然坚挺，华夏行业景气混合净值也再次创出新高。虽然在年初的市场调整中，华夏行业景气的净值也同步出现了一些回调，但在今年市场几次飘红时，华夏行业景气也展现了紧跟市场上涨趋势的能力，wind数据显示，自春节后以来截至2月16日，华夏行业景气收益率为2.64%，在调整中为投资者人实现了正收益。

对于高景气成长型赛道，估值高低常常成为市场分歧的焦点。而对此钟帅有着自己的理念，他的投资框架是专注成长股投资，专注自下而上挖掘“灰马”。钟帅也曾谈到他所谓“灰马”，首先必须在高景气行业之中，且高景气度要来自于真正的技术变革或生产关系改善。其次，它本身必须是优秀公司且估值偏左侧。这是他最喜欢投资的标的。

事实上为了挖掘这种灰马，钟帅是业内出了名的勤奋。据业内传闻，钟帅除了每周一在公司处理事情，从周二到周五，甚至周六都在外调研。钟帅的调研有自己的独到之处，他非常重视产业链的信息交换，会和被调研公司的上下游企业经常性地交换信息，进行信息的交叉验证。他的习惯是调研一个公司时，可能会把周边可能投资的公司都跑一遍。他说：“就是要多跑，要多跟产业链交换信息。很多机会其实是跑出来的、撞出来的。”

市场虽然震荡，但是优秀的基金依旧为投资者努力赚取超额收益。基金投资虽是专家理财、懒人投资，但优秀的基金经理也需要花功夫去寻找的。华夏行业景气混合这样的长期收益亮眼、控回撤优秀的产品，值得成为震荡市中重点考虑的对象。

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