周二A股三大股指悉数上涨，创业板指大幅反弹，收复2800点。板块方面，前期回调的强势股全线上涨，医疗、白酒、半导体、锂电池板块涨势较好，机场航运、煤炭概念板块走弱，景点及旅游板块遭重挫，三市个股涨多跌少，赚钱效应较强。

来源：wind

后市展望：A股不存在系统性风险

从过去几年市场系统性下跌的复盘来看，单一因素很难造成市场出现系统性大跌。基本面、流动性与风险偏好三大影响因素中至少两个出现明显恶化。对当前的市场环境进行评估：基本面方面，节前稳增长政策密集部署，节后有望加速落地；从地方两会制定的经济目标来看，2022年GDP及固定资产投资目标增速均明显上调。

随着节后开工旺季启动与3月初两会召开，经济基本面前景有望进一步明朗。流动性方面，当前无风险利率处历史低位，宽信用初期货币宽松仍将持续。风险偏好方面，海外美联储加息以及美股调整对市场风险偏好造成压制，但这一因素也在逐渐被市场消化。因此整体而言，去年底以来的杀跌更多是风险偏好收缩带来的结果，而当下无论是已经处于低位的风险偏好、企稳的外围市场还是国内持续加码的稳增长，都有利于风险偏好的企稳。A股出现系统性大跌的概率很低。

全面大涨解读：是否反转有待验证

我们认为从目前来看，短期市场风险偏好回暖，后续进一步下降的概率很低。从目前的评估来看，在2月中旬到两会之前预留了一个较好的时间窗口期。

当然，市场情绪的全面反转仍需要等待基本面信号明确、增量资金改善和外部环境稳定等关键信号，说明在持续性上，摆在眼前的，除了我们此前反复强调的社融数据，最新的观察来看，市场风险偏好的持续性提升还需要经历房地产与汇率问题的中期考验。

当前消费板块具备配置机会

展望后市，我们认为消费行业具有以下几点积极要素。一是经过去年的调整，多个细分领域估值已进入合理区间，2021年高景气赛道的大幅上涨和消费行业的估值消化使得消费行业的相对吸引力在加强；二是疫情管控精准化，在疫情扩散比去年严重情况下，我们观察春运和线下活动，已经开始缓慢复苏；三是宽信用和房地产政策的边际放松有望带来经济和消费预期的改善；四是部分消费品公司进行了提价，叠加上游原材料价格回落预期，企业盈利趋势向好。因此，从长期的风险收益比来看，我们对消费行业的配置价值抱有信心。

另外，随着地产行业的政策拐点出现，家居、家电等板块的困境反转机会值得期待，同时我们也看到这个行业更积极的信号是年轻一代的需求升级推动了产业升级进程，给行业带来了长期成长空间。

因此，我们认为，消费行业长期投资机会仍在，结合当前的估值水平来看，当前消费板块已经具备了配置价值。

新能源车、光伏、军工等景气赛道投资机会怎么样？

从交易层面看，成长方向的恐慌杀跌可能已告一段落。从当年盈利预测与PE(TTM)匹配情况来看，新能源车、光伏、半导体、军工都处于近两年性价比最好的位置附近。

但是，从基本面情况来看，军工、光伏等成长方向目前已披露的21年报业绩预告总体低于预期，对于市场高增长的一致预期有所动摇。从年报业绩预告来观察高景气赛道的内部，基本面分化已经开始显现。因此，我们对于2021年高景气高估值赛道中期产业趋势看好，但投资机遇将从2021年产业链多数环节多数公司转向少数环节少数公司，投资方法转向深度下沉公司。我们认为具备产业全球竞争力、在产业链中占据优势地位的龙头公司才最能受益于产业高景气，估值不贵的同时竞争优势不断凸显的公司才是投资的首要品种。配置上，在短期适度回避业绩低于预期的情况下，成长方向可以适度收缩，推荐新能源车、风电、半导体。

还有哪些投资机会可以关注？

1、数字经济：数字化作为提升生产效率的重要手段，数字产业化和产业数字化正加速推进，半导体、计算机、通信等板块高度景气趋势不改，在前期调整后或迎来中长期布局良机。

2、疫后复苏（机场、免税、影视、景区）：疫情反转是过去两年市场时不时出现的阶段性主题，但从本次冬奥会相关安排来看，疫情防控的反转更有可能在今年从预期走向现实。当前，海外主要国家纷纷放开疫情管制，在全球放开之下，国内后续逐步放开管制的概率或也在加大。从春节期间数据看，2022年春节交通出行较疫情前下降60%；旅行出游，较疫情前下降约30%；春节前三天观影人次较疫情之前下降36%。可见疫情对消费依然造成了较大冲击，而一旦管制放松，接触型消费或有望大幅改善，酒店、机场、航空、百货、景区、餐饮、影视等行业基本面有望迎来困境反转。而结合疫情前后行业股指表现和估值对比，我们认为影视、机场、景区或仍存在较大弹性空间。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。

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